(这条文章已经被阅读了 138 次) 时间：2001-04-27 07:57:02 来源：白板 (dql) 原创-IT
狐狸与青鸟的故事
白板 2000－4－25
乌鸦听到狐狸夸赞自己的嗓音如何优美，一阵激动，想高歌一曲，刚一张嘴，肉就从嘴里掉了下去。狐狸叼起肉一会儿就无影无踪了。这是讲给小孩子听的故事，和“大灰狼的故事”一样经典。
青鸟是神鸟，比不得乌鸦，在国内的资本市场是长袖善舞的，到纳斯达克去练练手的心思早已有了。听惯了媒体的褒扬，在风险投资纷纷逃离.com的时候，青鸟却果断地从英特尔手中接过了307万股搜狐股票，每股1.18美元，“要要发”，愿望是不错的。
搜狐的CEO张朝阳一直郁郁不得志，抱怨海外的投资家对中国市场缺乏了解，搜狐的价值被低估了。也难怪，纳斯达克不比中国的股市，即使是ST、PT了还有人追捧。这一次张朝阳找到了知音，证明了中国的战略投资家比国外的战略投资家更有远见。自己总是要夸自己的，这不奇怪。
面对媒体，搜狐和青鸟都开口说话了，互相皆有溢美之辞，但听起来总有点云山雾罩，不得其中要领。
门户概念热炒的时候，美国的互联网四处门户洞开，现在坚持下来的也只有雅虎，前一阵子忙着换CEO，又有流言说要傍上“旧经济”，走AOL的老路。去年底中华网号称要收购三大门户，有分析说中国的市场可容纳三到四家门户，现在媒体上又有了新三大门户的说法。这回青鸟买搜狐的股票，也是说中国不会只一家门户，搜狐当在其中。也许中国有特别国情，也许是中国人多，一个门户太挤，分析家们拿尺子量过的。
搜狐做内容，青鸟做宽带，搜狐和青鸟合作，内容就落了地，不那么虚拟了，青鸟想。这让人想起AOL和时代华纳。AOL做内容，但总觉得心里发虚，所以在自己风光无限的时候傍上时代华纳，讨了个好身价，内容也有了着落。搜狐也做内容，但这内容不过是“Internet Copy & Paste”，已经是虚的了，谈何落地？
搜狐为了改善盈利状况，救股价于危难之中，现在逮着什么是什么，注册域名、提供短消息服务、出让频道等等，但挣的那么点钱比之开销实在有些羞愧。说白了，搜狐看起来倒像是个有钱的风流寡妇，除了一笔还算丰实的嫁妆外（据说有5800万美元），一无可取――身材肥硕，有一张能吃的大嘴，还左顾右盼，颇有些自恋。
无论如何搜狐还是得了好处。张朝阳可以宣扬搜狐的品牌价值；搜狐的股价可更平稳，尽管国外的风险投资家并不相信概念，但青鸟既然买了搜狐股票，作为“战略投资者”，好歹还要在手里捏一阵子。最不济，如青鸟所言，搜狐可以在租用通信线路上省点钱，但这于搜狐的盈利能力实在是杯水车薪。
搜狐于青鸟的价值也并不如人们想像的把搜狐的内容整合到青鸟的宽带中那么简单。搜狐本没有内容，干的是“copy & Paste”的活儿，这种东西哪儿都有，整合进去也许还会让人难受，也许人家喜欢的是网易或新浪。这正像电信的169，号称是“信息港”，靠的还是接入挣钱；要真建成“信息港”，那只能是个烧钱的窟窿。
也许搜狐于青鸟是个有用的壳，一个纳斯达克的壳。壳的价值在于未来圈钱融资的能力，显然圈钱在中国比在纳斯达克更容易，所以中国的壳比之外国的壳更珍贵；现在中国实行股票发行核准制，中国的壳也没多少价值了。况且青鸟持有的搜狐股份不到10%，要获得施展拳脚的空间，这只是个小指头。
所以我们最后还是把青鸟归结为简单的“战略投资者”。但国内的资本市场和国外的资本市场上“战略投资者”是很不同的。在我们的A股市场上，企业可以巧立名目把钱圈了来，但这钱放在银行里吃利息或是买国债总是欠妥，所以在发行新股的时候国家准许向这些企业配售，等新股上市一段时间后抛掉，只赚不赔的买卖，是为“战略投资者”，上海汽车每年因此有好几亿的进帐。这不过是国家政策白送的大金元宝，实在看不出我们的企业有什么战略眼光。买搜狐的股票的确是需要战略眼光的，按搜狐现在的盈利模式，有人在计算搜狐能活到哪一天；搜狐未来还有什么盈利模式，我们没有“战略眼光”，无法预测。
英特尔在一番冠冕堂皇之后安然出局，说的话倒是挺受用。青鸟捂着不多不少的股份恐怕上下两难：要大展拳脚却没有足够的本钱，只能眼睁睁看着搜狐把钱烧光？
实在想不出办法我倒是有个馊主意：改弦更张，把那一大笔“嫁妆”用来搞宽带建设，说不定还真能办成不少事。只怕是张朝阳会死死抱住搜狐品牌不肯撒手。
(www.dql.donews.com)