(这条文章已经被阅读了 165 次) 时间：2001-04-25 13:16:26 来源：上海1号 (上海1号) 原创-IT
1.知名度（reputation)
近些年来金蝶的市场炒作工作不可谓不到家,因此知名度确实不低。关于新一代管理软件大家可以到用友主页去了解一下最近发布的NC产品，可谓代表了目前国产管理软件的最高水平，其构架完全可以和世界级的产品媲美，只不过细微处的火候还达不到别人几十年的积累，但是通过短短12年的追赶，能得到这种成绩，也是我们民族软件的骄傲。至于上市地点的选择和两家公司的经营风格有关，金蝶走的是超高速发展道路，要靠不断的投资来填补发展的空档，好比股市要有不断的热钱流入一样，不断跳空出彩当然是很正常的，但其中也孕育着不少经营风险，而国内的机构是不看好这种经营模式的，因此在境外上市更符合金蝶模式。而用友走的非常稳健，犹如上海汽车那样是股市上的慢牛，不断小幅爬升构成长线是金。而且用友短期内从没有过走国际市场的计划，重点还是国内的市场，因此选择国内上市无疑是上上之选。
2.市场规范程度(degree fo market mormailizing)
我们国家的A股市值在短短的10年就做到了世界前茅，可见国内投资人对国内股市的信心，而事实上大量海外华人的资本都在国内A股转悠，从前次中美海缆阻断后从美方传来得不到大陆股市信息的焦急程度来看其参与程度决不是仅仅试探。但中国股市的市盈率偏高也是不争的事实，但随着用友软件这样的优质股的不断入市，这个问题一定会得到解决。而香港创业板更象一个洗钱场所，本地港人很少碰这个市场的，从各大网站对该市场的信息提供广度深度来看，他还是太幼稚了。
3.发起人股份的流通性（liquid of initail shareholder’s shares)
这个和两家企业的发展轨迹有关，用友可是说是纯原创，王文京没有资本负担，而且他自己都说要做百年老店，手上股份不变现是对员工和客户的一种负责态度。而金蝶是家考风险资金起家的企业，许少春受IDG等的资本退出压力很大，国内二板开不出，上面不给新的资金，企业高速发展带来的急性贫血症迫其快点选了境外市场，记得许少春后来遭遇了首天暴跌后对媒体说的吗：我们更希望以后到国内市场二次上市，但是他还能拿到这张门票么？
4.认股期权制度（share option scheme)
2001年中关村科技企业条列明文规定，园区内A股上市的企业可以试点期权制度，也就是说用友早已经排好号了，就像上市一样，只是短暂的时间问题，而且以国内股价的香港创业板股价相比，国内的期权含金量更高。因此用友的发展将是员工、企业的共同发展。
5.既时融资功能(sustained financing)
不断向股市要钱的公司更像一个骗钱的”超级提款机”，即使有不限融资次数的限制，上市公司也要自律。而国内的严格制度是为了保护相对弱小的股市，保护中小股民的利益，不让不良资产入市骗财。而且用友采用了核准制上市，更能准确的体现股票的内在价值，真金不怕火炼，一次就融的了金蝶的十倍资金。从融资成本角度讲，境外的成本恐怕也是天价，金蝶的融资成本将近10%，而国内上市的用友才1%都不到。
6. 股价及投资价值(price and evaluation)
中国大陆股市的平均市盈率高达50倍，就连ST的股票都可以长青不衰，像用友这样好的朝阳企业的股价高点又能怎样？东大阿尔派的股价去掉除权等因素实际价格已经到达100多元了，用友相比之下涨幅的潜力非凡。用友对与渠道信用管理的严格是业内罕见的，因此4%的坏帐是绰绰有余的。而金蝶为了扩张市场不惜一切代价拉拢代理力量，分支代理拖欠赖帐比比皆是，因此32%的坏帐不算低也不算高，而报表上的递延收入的明细项目没有披露，那就肯定不能算入利润。如此强词夺理真是少见。
7.开拓国际市场(overseas market)
用友的风格就是稳健，只有做到了国内的根基扎实，市场充分成熟才会考虑国际市场。饭是一口口吃的，不要指望大叫几声国际软件就可以一口气吃个胖子了。而且用友的纳斯达克上市工作早已经准备完毕，就是等待时机成熟，蓄势待发了。
8.公司透明度(company diphaneity)
关联企业总比夫妻老婆店好，一家维亲是用的企业是不规范的公众公司，好像HKGEM的报表也没提供详细的分支机构的股份构成结构把。兵不贵与多，在于精，能把关键问题说清楚就可以了。
9.收购与兼并(purchasing and consolidation)
国内的收购控股制度与国际有所不同，很少有从二级市场强行收购的，基本上都是协商收购，因此通过资产重组等方式也可以达到不占用过多的现金的效果，用友过去与财智等达成的控股关系就是这样操作的。如果金蝶有换股收购的技术手段，又要收购谁呢？换股收购用友么？
10.融资额(amount of proceeding)
吃不到葡萄说葡萄酸是人的劣根，对企业而言融资多寡是考虑的实际问题，而大环境不是一个企业所能改变的，要靠政府和企业个人的共同参与管理改良。如果说多募集了点资金就是对不起投资人，那么金蝶为什么还要急吼吼的筹备国内二次上市圈钱？而且王文京在用友占有55%的股份，如果他脑子正常，绝对不会像上市国企那样让内部人员大肆挥霍国家及投资人的钱。
不同的市场，有不同的观点，上面所述的十大观点，仅是我的个人意见与观点而已，希望与大家共勉。
用友金蝶IPO的不同选择之我见 - 中展 - 2001-04-25 15:34:09
1、这小子好像是用友公司的人 2、金蝶做市场就是炒作，用友做市场就是务实，好！ 3、整篇文章太主观了，太夜郎了
Re:用友金蝶IPO的不同选择之我见 - 上海1号 - 2001-04-25 16:38:01
请参考 金蝶用友IPO的不同选择之我见2001年04月23日 www.donews.com/main.cgi?read=9493
用友金蝶IPO的不同选择之我见 - SamuelTsui - 2001-04-25 21:34:22
本来不想理你，但见你难得有心，狗尾续貂，因此，在下劝你多读点书，看点专业性文章，或者却找个学校再进修一下，再来写资本市场的文章，免得遗笑大方。 你自好为之。