(这条文章已经被阅读了 167 次) 时间：2001-02-22 20:19:55 来源：庞瑞锋 (庞瑞锋) 原创-IT
e国：收购的游戏
e国的CEO张永青忽然成了近期IT界的新闻人物。原因是他放出话来，称e国打算收购陷入困境的etoys，并为此频频接受新闻界的采访，且言之凿凿。
近日，记者在北京希格玛大厦的e国公司里采访了张永青。张刚从美国回来不久，见面之初，他相当客气，就收购想法侃侃而谈。但采访完以后，他的态度起了明显变化。因为他发现，记者对具体收购细节很感兴趣，他却更乐于谈一些宏伟构思，以至于他有些关键问题他干脆拒绝回答。
而记者也发现，所谓的“收购事件”，更象是一起由张永青自编自导自演的收购游戏。与e国付出的实际行动相比，其关于收购的说辞与设想要动听的多。而收购事件的另一方etoys，也许压根不知道有这回事。
（小标题）e国也要收购etoys
穿着红马甲，在北京街头蹬着自行车、三轮车进行配送，加上“e国1小时”（北京四环内1小时以内送货上门），e国就是以这种方式实现电子商务，成了北京一家有些知名度的B2C网站。虽然有人打趣e国的配送方式是“电子商务时代的人体行为艺术”。
张永青也承认，从1999年4月运营到现在，e国这种独特的商业模式并没有为它带来利润，而是一直亏损。其2000年的销售收入，据张说有1500万元人民币，这其中还包括来自网下直营店的贡献。
虽然同为B2C网站，而且也是一直亏损，但etoys可比e国名气大多了。这家纳斯达克的网络明星股，在美国几乎和Amazon(亚马逊)齐名，以网上玩具零售而闻名。在纳斯达克的黄金岁月，其市值一度曾接近100亿美元。
现在e国敢喊出来要收购，肯定是etoys遇到了麻烦，并且麻烦不小。自去年年底发布赢利预警后，这支昔日的明星股已是危机四伏。从2月初开始，其股价已经连续30个交易日低于1美元，而且根据美国证监会（SEC）的规定，如果在未来90个交易日内不恢复至1美元以上，将面临着摘牌的可能。
更为致命的是，etoys手头的现金只够维持到4月初，如果没有新资金进来，届时只能关门。Etoys的股价也一落千丈，从最高每股84.5美元跌到2月19日的不足0.2美元，市场也缩水至不足3000万美元。
Etoys危机四起的时候，关于收购它的消息也时有流传。据悉，美国最大的B2C网站Amazon，美国最大的玩具制造商Mattel，日本最大的游戏企业任天堂都有收购意向。也许令人意想不到的是，在这三大巨头之后，又跳出了中国的e国。
去年12月底，张永青飞抵美国。1月上旬，便陆续有媒体报道称，e国计划以1000万美元现金加价值4000万美元的e国股票收购etoys。张此次赴美，正是与etoys进行实质性接触。
今年2月9日晚，张永青回国。第二天他就开始向新闻界侃侃而谈收购的最新动向。同时他也提到，对方态度比较冷淡，收购希望渺茫等。
此后，媒体关于e国有意收购etoys的报道更加热闹。除红马甲、三轮车和1小时送货上门之外，e国又迎来了一个新闻亮点，主题词是“etoys”和“收购”。
其实，张永青对于企业间的兼并收购业务并不陌生。从麻省理工学院获物理学博士后，从1992年到1999年，他一直任职于美国华尔街的所罗门公司，从事固定债券的研究与交易工作。所罗门是美国著名的投资银行，他自称谙熟企业间的并购，曾研究过上千个案例。
但是从其操作要收购etoys事件整个过程看，张永青更象是玩了一场收购游戏。或者可以说，张永青和e国并没有真正打算去收购etoys――至少没有以严肃认真的心态对待它。
（小标题）把5000多家玩具商搬上网？
按照企业间正常的收购程序，一般是双方已经签了协议，至少大致谈妥，才正式对外发布消息。这样做主要是以防事情中途有变，比如新的收购对手进来引起收购价格上涨。
对收购业务相当熟悉的张永青，却选择一开始产生收购想法，就向新闻界予以披露。在去年年底看到有关etoys陷入危机的消息后，他开始萌生这种想法。而今年元月上旬，已有数家媒体称e国打算收购etoys了。
至于为何如此急于披露收购意向，张永青表示：“国内的玩具商实际是我们收购计划的重心。我们一开始就披露出来，主要是想投石问路，让中国的玩具制造商知道这事，吸引他们的注意力。”
他解释说，收购etoys以后，要彻底改变它的商业模式，从现在B2C模式改变为B2B模式。他设想的逻辑是，通过这种模式改造，联合中国的5000多家玩具制造商，将玩具销售业务搬上网，在线销售给美国商家。
选择提前披露，张永青还有一个想法，希望这些玩具商也能出钱，和e国一起购买etoys，甚至参与未来对etoys的经营。
他表示，如果要收购etoys，两方面工作需要同时进行：联络5000多家玩具厂商、与被收购方etoys接触。“如果先找好5000多家，时间根本来不及。但是撇开中国的玩具厂商，直接去找etoys，那样商业风险就会非常大。”
当记者提出，将5000多家玩具厂商搬上网是不是个疯狂的想法，毕竟在这些只有中等规模的玩具厂商中，有多少已经上网都存有疑问，即使了解电子商务已经上网者，又有多少愿意参与到这种联合收购的计划中，也是问题。
张永青沉思良久，没有回答，后来他只承认这是个大胆的想法。为这种“大胆”的想法，e国并没有积极与这些玩具厂商联系，而是采取了一种姜太公钓鱼――愿者上钩的办法，等着他们主动送上门来。
连如何合作的条款都不清楚，送上门来的玩具厂商当然不多。张永青自称只有几十家表示出一定的兴趣。眼看着离决定etoy命运的生死期限越来越近，而e国又等着送上门来，联络5000多家玩具生产商的想法基本上无法实现。
此外，张永青也自陈对玩具行业并不很了解，也没有特别的资源可以利用。e国如果真有收购etoys的打算，实际上进入了一个自身并不熟悉的领域。
如此，可能的解释只能是，e国并没有真正打算联络这5000多家玩具生产商。何况张永青也承认，e国在这方面几乎没有投入人力。
（小标题）和etoys正式谈过收购吗？
按照张永青的解释，要收购etoys需要做两方面工作。联络玩具厂商的工作基本上没有进行，但是他表示，与etoys的接触还是做了一些工作。
此前曾有媒体报道说，为了与etoys洽谈收购事宜，张永青专程赴美。其实，张永青是否和etoys方面进行过正式接触，并磋商收购事宜，也是e国是否真想收购etoys的关键所在。
张永青表示，在美期间和etoys公司的CFO（首席财务官）进行过接触。至于是否向CFO表达过收购etoys的意向，张永青表示不谈这个细节。不过他还是承认，并没有与etoys的董事会和主要股东进行过接触。此后，关于这些接触的细节，张永青干脆拒绝回答，显得不太高兴，并由此也收回了先前的客气态度。
实际上，收购事宜的决定权掌握在公司董事会手中。要想完成这种收购，需要事先与被收购方的公司董事会和主要股东进行接触，寻求他们的支持。这两种决定etoys未来命运的关键角色，张永青并没有接触。
此外，e国也没有向etoys发出正式的收购意向书。但是张永青坚持还是有一些实质性的动作，虽然他表示对方反应很冷淡。看来与CFO的接触，应该算得上张永青所称的“实质性动作。”
这些并没妨碍张永青做另外一件事，畅谈如何收购etoys。他甚至表示，如果收购完etoys，要裁掉其大部分员工，关闭其物流中心，只留几十人负责运营改成B2B的平台。而且由于B2B的业务主要来自于中国的玩具厂商，所以要将etoys的大部分运营搬到中国来运营。
对方冷淡的原因，张永青归结为是由于东西方文化及企业管理上的差异，而不是由于收购价格上。其实，真正的接触还没有发生，又何谈企业文化的融合、收购价格等十分具体的问题呢？毕竟收购价格只有在收购洽谈过程中才会涉及，文化背景的影响更体现收购完成以后。现在张永青提前将其拎了出来，作为对冷淡的解释。
如此推断，e国要收购etoys虽然已经在国内传得沸沸扬扬，但etoys方面未必知道有这回事――中国一个区域性B2C网站的收购想法。
（小标题）“蛇吞大象”谁来出钱？
收购其实是一个很复杂的过程，涉及到许多财务评估、人员去留、价格确定、无形资产认定等具体细节。e国如果要收购etoys，这涉及到一个中国未上市的网络公司收购美国已经上市的公司，这种“蛇吞大象”式的跨国收购更是如此。
而第一步实质性动作应该是进行全面而详细的评估后，提出收购价格及具体支付方式。
去年年底张永青就开出了价码：1000万美元现金，再加上4000万美元的e国公司股票，共计5000万美元。现金部分由e国拿出500万美元，另外的500万美元从外面引入，采取联合收购的方式。
这个价格的确定，并不是建立在对etoys的财务情况详细评估的基础上。张永青表示，只是有大概的评估，收购价格是根据etoys公开提供的一些财务报表确定。
具体计算方法是etoys的品牌价值、手头现金再加上库存商品的价值，减去债务后得出的。他认为，即使偿还所有债务，etoys也应该有相当于2000万美元的现金。
但是有关资料却显示，截止2000年年底，eToys有高达近2.85亿美元的总负债，其中长期负债为1.78亿美元。现金不过6300万美元，库存商品也不过1亿美元左右，并且库存的玩具如果要折算成现金还要大打折扣。e国如果只拿出1000万美元，估计连给etoys偿债都不够。
即使这种评估没有偏差，e国也未必能拿得出来1000万美元的现金。e国最早曾设想找一家在美国上市的公司，让其出资500万美元，进行联手收购，但这样的上市公司实际上并没有找到。
后来他又打算找一家风险投资公司出这500万美元，不过也没有下文。当然，张永青还设想让那些感兴趣的玩具厂商们出钱，不过现在看来已不大现实。
至于e国要出的500万美元，张永青表示这并不需要动用e国的日常运营资金。据了解，e国经过前后几轮融资，总共的融资额也只在千万美元左右。从1999年4月运营到现在，由于一直亏损，估计手里实际拥有的现金并不多。即使动用运营资金，也未必能一下拿得出500万美元来。
而且具体到张永青所提的4000万美元股票之事，etoys的主要股东如英特尔、高盛等无一不是业界重量级的大公司，又怎能让他们相信中国一个并不出名网站、也没有上市的股票呢。
钱不够可以考虑融资。张永青承认，其实去年年底的那次赴美，实际上主要是为了找钱，计划融资1000万美元。今年2月9日回国的时候，他还带了一些投资商，前来进行考察。
但是如果融来钱，却不是打算用于收购etoys，张永青表示想在上海、广州推出“e国1小时”业务。如果纵观张永青去年年底赴美后的一系列活动，也许这2件事情可以认为是事实：赴美是为了融资，融资是为了在上海、广州开展业务。至于e国想收购etoys，张永青最后也承认：“这主要是一种设想，谈不上特别具体的行动。”
如果按照目前e国的准备和张永青的逻辑，e国成功etoys的可能性基本上就不存在。
据推测，e国如此大张旗鼓宣称要收购etoys，可能与这次融资与业务拓展有关，因为通过新闻报道，提高e国的知名度，当然会其下一步融资有利。而且e国以往的影响主要集中在北京，如果要将业务拓展到广州和上海，事先做些新闻宣传上的铺垫也相当必要。
张永青的聪明之处也许在于，他抓住了两个词：名气很大但危机缠身的“etoys”、今年互联网界最敏感的名词“收购”，并将二者与e国联系在一起。
记者曾就e国收购etoys之事，采访了北京一位相当知名的网络并购专家，希望他谈谈从具体可操作性上有多大，他却当即表示：“小题不必大作，这只是一种很低级的炒作，没有什么好讨论的，”甚至继续讨论下去的兴趣都没有。
e国：收购的游戏 - 徐远明 - 2001-02-22 23:20:26
不管如何，我还是佩服E国这次的念头！ 可能性有多大？e国1小时的可能性有多大？在e国1小时出来之前，谁敢认为e国1小时的可能性超过百分之一？大概万一都够不上吧？但最终e国硬是将e国1小时万分之一的可能性变成了万分之一万！ 牟其中的产品换飞机，谁敢相信？最终硬是变成了事实！
Re:e国：收购的游戏 - 稻草人（可可 - 2001-02-23 00:13:02
据说E国买东西居然还是赚到了钱，是真是假，没亏损。
Re:e国：收购的游戏 - 庞瑞锋 - 2001-02-23 09:07:52
远明兄：其实这篇文章想谈的，不是e国收购etoys可能性有多大的问题，而是从对张永青的访谈来看，e国本来就没有收购etoys的打算。这点和“e国1小时”还是有所区别的。此前国内一些媒体已经就可能性作过一些分析，但是如果一个企业的主要负责人没有一种严肃的心态想做一件事，或者说本来就没有真的打算去做，只是说说而已，这件事情肯定做不成，而不是可能或不可能的问题，我觉得这是问题的关键。 此外，我也认为，在互联网整体大的气候不太好的时候，为了这个行业的复苏和成长，需要一种健康的、务实的心态，而不是因循以前炒作的路线，这也是写本文的目的之一，同时也是对前一段关于这方面报道的一个纠偏。
Re:e国：收购的游戏 - 徐远明 - 2001-02-23 18:58:21
这点上我和你的理解不一样。 主观上E国去想了，也去做了，这是主流。换做是我，也是会采取和他一样的操作步骤，至于究竟能走多远，并不是由一个人说了算的事情。 客观原因，无法实现，这是遗憾。 我同意你的尖锐的采访，但我不同意你的这个结论。
庞兄的心态也有问题 - 齐巽 - 2001-02-24 11:32:11
如果蛇年蛇吞象的事情真的发生,不是件好事吗? 一来可长国人志气,二来玩具出口会增加不少, 三来就业相应增加,四来网民数量随之增加, 五来老记们的活变多、钱包也更鼓，庞兄你说对吗？
Re:e国：收购的游戏 - 那人 - 2001-02-24 13:29:13
是啊，如果新浪能把雅虎买下来的话，岂不更好，问题 是可能吗？不着边儿的事儿，说了就是抄做，就会有人 反感。
Re:e国：收购的游戏 - 徐远明 - 2001-02-24 14:16:48
新浪怎么就不能收购雅虎了？ 盈动收购香港电讯，不是很经典的蛇吞象吗？吞了不也就吞了？
现在，肯扎实做采访的人不多了。向庞瑞锋学习。 - 贾双林 - 2001-02-23 13:32:11
从我自身来讲，我真得好好反思一下了。
Re:现在，肯扎实做采访的人不多了。向庞瑞锋学习。 - fly2you - 2001-02-23 14:31:36
每次看到老庞，都笑话他东跑西颠，忙忙碌碌。其实也欣赏他新闻学院的好传统没有丢，记者本分还在。