(这条文章已经被阅读了 208 次) 时间：2001-02-16 08:33:42 来源：上海1号 (上海1号) 原创-IT
备受瞩目的国内民营软件公司——金蝶国际周四在香港创业板首日上市，收盘股价跌33%。作为第一家在国际资本市场上市的国内软件公司，金蝶公司将会是其他中国软件公司寻求融资机会的的试金石。
开盘当天表现如下：
2月15日香港早晨，金蝶国际08133（金蝶国际的香港创业板股票代码）以1.03港币的发行价开盘，下午4点以0.69港币收盘，下跌33%，全天最高价1.06港币，全天最低价 0.62港币 ，全天成交数量 约四千七百万股，成交金额约三千八百七十万港币，成交量和成交金额均据当日香港创业板首位。
金蝶国际股价全天的波动很大，由于是新股，从一开盘就表现出强劲的上攻势头，直冲全天的最高点 1.06港币，不久就有大量抛压带动了股价的快速下跌，股价经过几次无力的挣扎后迅速跌到了上午的最低点0.78港币，随后又有大量的买盘介入，估价重新回升到0.8港币以上，但始终没能冲回0.9港币，在此期间双方交头活跃，同时金蝶国际08133交易不断放出巨量，远远超出了香港创业板的指标股凤凰卫视。上午11点经历了再度跌到的低谷0.79后，金蝶国际08133再度爬起，冲回了0.84港币的高度，并且交易量继续放大，现在的交易量很快突破了2千万，成为了今天香港证券市场的超级亮点。利空双方交战激烈，一个原因可能是炒家拼命买跌，带头形成大量抛压，另一个原因可能是香港创业版内资金受大盘低迷影响长期找不到资金出路，今天正好看到大陆软件概念股的投资价值，所以不少盘内资金流向了金蝶国际08133，还有大量的国外投机资金也乘机加入，形成胶着状态。
午后交易量继续放大，投资人们出于对放量的判断，继续加码，正好与上午的获利盘对冲，股价长期横盘了相当一段时间。正当人们对于预期的放量尾市高升的充满信心的时候，突然不知什么原因出现了巨额的抛压和轮番打压，股价一蹶不振，飞速下滑，在3点半左右爆出了全场的最低点0.62港币，甚至还一度出现的0.58港币的诱惑钓鱼性买盘，但最终没能成交。在尾盘结束前股价微微回升，最终以0.69港币报收，并最后创出了当天成交量和成交金额的天量。全天跌幅高达33%，超过了网易在美国纳斯达克开盘的跌幅。为什么今天国内这么好的一家软件公司在股市上表现的如此差强人意呢，我们稍后分析。
让我们先来回顾一下金蝶的上市之路吧。
此次金蝶上市的保荐人是著名的法国巴黎百富勤(BNP)，而上市审计和会计师报告则是由全球五大之一的安达信（Andason）会计事务所。原计划公开发行的87500000股，定价为每股 0.9-1.03港币，计划募集资金 九千万左右 港币，约合人民币近一亿。最终实际募集 90，125，000港币，约合人民币（按1.08汇率计算）97,335,000元，尚可补配13,100,000股。因此可以说这次资金募集是非常成功的。
早在1997年，雄心勃勃的徐少春意识到光靠自身的积累是远远不能满足企业的高速发展的，因此就确定下了资本运作的战略，从早些年的金蝶对媒体的信息公布中就可以看到金蝶公司是怎样从徐少春一个人在中关村像普通的大学生一样从倒机攒机，然后到开办爱普电脑公司，与蛇口工业区联手进行了第一次资本运作。从此徐少春在这方面的商业天才越来越显露，表现的炉火纯青。1998年金蝶正式引入IDG国际数据集团的风险资金2000万人民币，标志着中国应用软件产业开始具备资本运营的能力，并开始走上产业化、规模化、国际化的发展道路。
从那天起，金蝶就走上了上市的风险姿金退出必然通道，徐少春也开始了为上市开始做出周密的计划布置。当时首先考虑的是国内主板，但由于主板主要是为了国有企业的发展而筹集资金的，而金蝶是一家外资企业，当然不可能会获得上市资格，于是工作重点又转到了国际资本市场。经过与Nasdaq等资本市场的比较后最终还是定在了将要开出的香港创业板，因为一是香港与大陆的关系比较密切，公司本身业务几乎全在大陆，而依靠香港这扇窗口又可以辐射世界金融体系，可谓进退自如。二是香港创业板对成长企业的要求比较低，入市门槛好跨，对于急需资金的金蝶来说当然是可遇不可求的。
经过长达2年多的艰苦周折，终于在去年的年中金蝶公司上市申请获得成功。随后金蝶公司针对上市的响应要求进行了紧锣密鼓的内部改制，将公司改成了应用软件、ASP ICP服务、中间件开发等几大业务，并办理了相关的产权。随之为了避免中国政府对国内企业海外上市的干预，在开曼群岛注册的金蝶国际公司，将其变成了自己上市的壳资源。因此严格说此次上市的金蝶不是国内的金蝶，而是改制后注册在开曼群岛的金蝶国际软件公司，其上市原理和网络公司在那斯达克上市类似，所以说真正国内民营软件公司主体上市还不是金蝶。而东大阿而派，方正软件上的都是A股主板，是真正的国内软件上市公司。
10月份安达信公司完成了对其的业务审计后签发了具有法律担保效应的合格会计师报告又为其上市多盖了一个关键图章。在基本完成了上市的准备工作后稳重的金蝶年底向媒体宣布了上市的信息，引起了业界的震动。万事俱备，只欠东风，剩下的就是等象个收获的农民那样指望菜卖个好价钱了，因此2月初公司高层在投资银行百富勤的安排下在世界各地进行了大规模的路演，向数百位投资人推荐了中国的软件产业的概念和自己公司的业绩，其中在西方长期留学回来后又在SAP高层工作的并且一口流利英语的铁嘴黄骁俭功不可没。
经过了数天的焦急等待，公司领导层和优秀员工们终于抵达了香港，下榻指定宾馆，像等待开彩票一样的等待着未来的光明。2月14日，金蝶国际正式上市，股票存入中央结算，蓄势待发，等待正式交易。当日的配售结果是定下发行价1.03港币，超额认购约3.1倍，表现出很受欢迎的景象。经过CxO不眠的一夜后，2月15日金蝶国际终于如期上市，开盘抢购如潮，CxO紧张脸终于松了下来。从此中国软件终于站上了国际资本舞台。
由于国际投机资本的疯狂打压，致使金蝶的股价第一天就遭到惨重的打击，最低点几乎只有发行价的一半，但明眼的人还是看得出金蝶股票还是很有投资价值的，只是受到不规范市场操纵行为的影响。当然还有一些其他因素做了导火索：
1． 金蝶国际上市时按照国际标准严格的审计了财务资料，致使许多不规范的收入利润未计入报表，使账面很难看，财务指标很差。比如收盘市盈率高达25倍，发行市盈率更高达36倍，这在创业板普遍开盘市盈率低于15倍的情况下是很没竞争力的，如天时软件8028的发行市盈率是10倍，非常良性。
2． 并且报表上反映出的应收账款过多，资金短缺，外面的一些小道信息比如为了开发筹资把房产都抵押了等都是不良的利空信息。这些不利消息面的聚集也造成了市场上股价疲软的主要压力。
3． 招股说明书里很多部分体现了公司的不成熟，比如既然上市是公众公司，家族经营的成分还这么浓。
4． 由于港币是高度自由的币种，与美元采取的是联动汇率制，NASDAQ跌的那么惨，他的跌幅也不可能小。同日美国道琼斯指数受格林斯潘不愿继续降息的影响而狂泻，香港恒生的泡沫成分重的地产股也应声而落，带动大盘向下。二板当然不能幸免，虽然收市报升，但已经是积聚了大量真空，而交易活跃的金蝶国际则成了牺牲品。
5． 国外投资者对国内企业不太了解，不愿意追捧，但随着国家法制化的健全，企业运作的规范化，还是能让投资人找到感觉的。与金蝶同类业务的FlexSystem也是做Erp软件的，他的销售额只有金蝶的零头，业绩也不佳，但他是香港的企业，股价就是比金蝶高，真是毫无道理。
6． 港人最讲究口彩，虽然股票代码8133据说因为“发一生！升！”的谐音而价值65万元，但是金蝶今天却成了“劲跌”的谐音了，香港仔们能放心么？此条理由属于搞笑，不要真信。 ：）
总的来说金蝶的上市是比较成功但也是比较无奈的，选择这个时候，这个市场上市都不上乘之选，假如在国内上市能多募一倍资金，像Tom.com那样上市疯涨235%的日子也不会重现了。但对于急需发展而有业绩良好的企业来说战略上还是十分成功的，就是首日破发行价对今后增发新股投资人购买的心理积极性打击很大。据金蝶内部人士介绍，金蝶还准备在未来发行价值9亿新股，相信到那时一定会春暖花开江水绿了。
金蝶的成功上市为中国的软件企业资本运作提供了一个典范，随后会有大批的国内软件向资本市场接踵而至，昭示着随着2000年网络资本年将全面进化变为2001年的软件资本年。随着市场竞争、技术竞争、人才竞争后，新的一轮规模更大，时间更长的资本竞争正在悄悄兴起，究竟鹿死谁手，让我们拭目以待把。
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