(这条文章已经被阅读了 260 次) 时间：2001-02-09 10:17:33 来源：小朱子 (pig) 转载
计划今天公布财务报告的搜狐，此刻无疑处在公司发展的十字关头，自搜狐、ＣｈｉｎａＲｅｎ合并后一直渐少露面的张朝阳在对过去一年的总结中认为：“卖不卖搜狐是商业决定，搜狐的董事会结构简单，最容易统一意见、做出决定。”
当然，张朝阳还补充说：“中国概念股已经成了纳斯达克上的孤儿股，我自己已经动用个人存款购买了搜狐的股票。”
新浪在２００１年１月１８日公布了其截止到２０００年１２月３１日的２００１年第一财季报告，总收入为７６０万美元，虽然较上一财季增长了７％，但总营收以及关键的广告收入增长幅度却明显放缓。新浪首席执行官王志东表示：“如果一切条件都ＯＫ，我随时欢迎（被收购）。”
在国内三大门户中一贯处于领军地位的新浪都并未排除被收购，网易又在新千年伊始就因为“寻求买家”而成为媒体追逐的焦点，这使得目前在中国概念股中股价最低的搜狐再次成为众矢之的。
搜狐是否会跌破１美元？早前，有投资银行界分析认为，搜狐的股价将守住１．８美元的价位，但是，截止到昨天纳斯达克收盘时，搜狐的股价以１．５０美元报收，其间还一度下挫至１．０６２５美元。
尽管新千年以来纳斯达克已经展现出回暖迹象，搜狐股价的下跌也因此得以缓解，但分析人士仍旧认为，“探底势头”远未调整到位，严峻的寒冬并没有如人们所愿到来，由此产生的疑问是搜狐是否会跌破１美元。
张朝阳斟酌词句再三，还是说：“我无法用ＹｅｓｏｒＮｏ来回答。但我个人已经动用储蓄，从公共市场上回购了搜狐的股票——目前的价钱实在低得令人无法不心动，是一个很好的介入时机，我买公司股票表明我对搜狐的信心。”
张朝阳认为，从页面浏览量和注册用户数、并购ＣｈｉｎａＲｅｎ之后的搜狐新管理团队以及搜狐新近推出的许多新产品来看，都是可以视为令股市兴奋的利好。“但是这些因素都没有在股价上表现出来，作为管理层，我没有任何办法。”
张朝阳再次表达了希望有机会在国内市场上市的愿望：“搜狐的资产状况要比许多国内Ａ股的上市公司强，但是由于政策法规的限制，我们只能忍受网民与股民分离的‘尴尬’局面，成为纳斯达克上的‘孤儿股’。”
的确，相比于国外的互联网公司，中国门户不仅受全球科技股大势走向的影响，其生存环境中还有一个举足轻重的因素，就是政府态度。政府对于民营互联网公司的支持力度，不仅仅会影响到公司运作的环境，还会左右众多海外投资人对中国互联网的投资意向。
此外，近来中国概念股下跌幅度甚于纳斯达克大盘的另一个原因是，分别在２０００年６月３０日和７月１３日上市的网易、搜狐，目前都处于原始股锁定期解禁的关口，尽管此时的股票价格大大低于招股价、甚至较晚进入的几轮私募价格，但最早进入搜狐的种子基金还是获得了起码高于５０倍的回报，市场的抛售压力由此凸现。
一个有意思的现象是，网易和新浪目前分别持有现金９０００万美元和７０００万美元，都超过了其实际市值，当初投资银行对搜狐的１．８美元的底限也是根据９０００万美元分摊到每股上的数字。也就是说，如果现在全盘买下网易或者搜狐，不仅不会赔本，还会净赚几千万美元。所以，张朝阳认为：“相对于现金来说，股价实在是一个只关乎公司荣誉的问题了。”
流量货币化并购ＣｈｉｎａＲｅｎ后的搜狐，拥有的注册用户数和页面浏览量的确不容小觑，但易凯网络资本公司首席执行官王冉认为，如何把这些资源货币化是搜狐在实现“第一门户梦想”之后迫在眉睫的挑战，“否则，越大的数字只代表你为此付出的硬成本越高”。
作为搜狐首席执行官的张朝阳自然对此深有感触，否则，市场里的搜狐股东也许会炒掉他：“计算营业额是复杂的事，现在的投资人会拿着放大镜去研究公司的每一笔收入，为增加营业额而采取与其它网站互换广告的方式绝对活不下去，收入必须是高质量的收入。投资人不仅仅要看对应收入的ＴｏｐＬｉｎｅ，还要看对应成本的ＢｏｔｔｏｍＬｉｎｅ。只有成本增加的速度小于收入增加的速度，才有赢利的希望。”
原先的张朝阳对于网络广告情有独钟，但这次他也承认，中国企业中意识到网络威力、重视网络广告的还是少数：“公司不可能坐等市场成熟，或者当先烈单纯培育市场——在一定时期内，网上广告仍旧将是搜狐收入的主要来源——我们最近开发的一些产品就是搜狐新的赢收渠道。”
据张朝阳介绍，搜狐看中的是那些运营成本不会随收入增加而增加的模式，这种方式最好地发挥了网络的流量优势，延展性较强。奥运会期间，中国移动共发出６００万条中文短信，搜狐占去了其中的３００万条，通过与移动分成的方式，搜狐得到“几十万元”的收入。其间的成本据说就是几名工程师为此的专门投入，这足以令搜狐把未来的收入战略表述为“广告是核心，中文短信是最有潜力的”。
但是，一位电信业资深人士分析，以目前三大门户积累的资源和经验来看，他们去做传统媒体是最合适的，易凯网络资本有限公司首席执行官王冉也称，搜狐的注册用户以及各个频道优势是搜狐进军娱乐业的先机，“但Ｃｈａｒｌｅｓ有门户情节，搜狐错过了做娱乐的好时机。”
搜狐预计在２月初公布２０００年第四财季的报告，同时也是２０００年全年的财务报告，因此，这份报告将是考评搜狐全年业绩的基础。
搜狐和网易合并？喝酒！喝酒！盛传网易被并购消息的时候，又有传闻说，网易创始人丁磊有意让网易与搜狐合并，张朝阳说：“丁磊给我提合并的时候，我说：‘喝酒！喝酒！’”——一贯被认为很实在的张朝阳显然明白丁磊此言的诚意、可行性，索性以劝酒抵挡。
丁磊曾经宣称，网易手中的现金再撑５年都没有问题，但恰恰是丁磊最先抛出有意被收购的绣球。张朝阳却承认，尽管现金的绝对量确实足以支持公司“熬下去”，但也不能排除收购的可能性。
经过与风险投资商、资本市场的较量，走到了纳斯达克公开市场上的创业者们明白，网站卖与不卖不是创始人个人感情的事，而是股东实现自己投资利益最大化的商业决定。“能够透露的是，现在的市场价值对于搜狐股东来说太低，卖了搜狐也不会有惊人利润；投资人和我们这些管理层有信心打造中国互联网品牌。所以，截止目前为止，搜狐尚无意寻找买家。”
最早进入搜狐、投入种子资金的尼葛罗庞帝、爱德华·罗伯特的投资回报自然不菲，据张朝阳透露，达到５０倍以上。但较晚进入的联想和香港盈动就“亏大了”。在讨论收购的时候，收购方要与搜狐的股东、管理团队、创始人进行协商。而搜狐管理层的期权都要在高于目前股票价格的水平行使，所以，张朝阳认为，管理层也不会考虑短期发生收购的可能。
至于外界关注的海外门户进入中国的疑问，张朝阳称，做好一个门户不仅仅是钱的问题，这些海外巨头进入中国后，面临的又是全新的市场，它能带给被收购的中国门户的是新技术和充裕的资金，但被收购公司原先的本地化优势和团队优势就不再具有核心竞争力。所以，未来如果发生了海外巨头与国内网站之间的收购，对于其它仍旧独立生存的网站来说，就是“希望与危机并存”。林木／文 [财经时报]