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(这条文章已经被阅读了 73 次) 时间:2000-12-05 13:40:19 来源:爱米龙 (爱米龙) 转载

企业与风险投资:两个翅膀扎在一起飞

在日前结束的资讯科技与风险投资峰会上,我们仿佛看到了这样一幅图景:在新经济的天空下,企业与VC像两个独翼巨人,他们渴望相互捆绑在一起飞翔,但是,天空仍有乌云,巨人翅膀的力量也并不对称。
在将新的技术转化为商业模式方面,VC无疑是最好的、最有力的推动。
互联网的出现,使与之相关的应用技术如山洪爆发,巨大的技术容纳和应用之间形成的落差,使数字化的洪流为创业与投资都提供了强大的动力。几乎每个人都能利用互联网创业把Internet普及、转化到现实的服务中去。
几乎没有银行愿意去帮一个“亚企业”创业,只有理念、团队的新经济创业者,在初期根本无法让银行有兴趣。“银行与VC公司不同路,银行不直接介入资本市场,银行也不会一开始就进入拿到VC的企业,一定是等到有明确的规模、市场后才会进入。”中国招商银行万建华副行长如是说。
没有一个人能给出一个准确的数字,描述在中国的VC总数和资金总额,深圳创投的副总经理阚治东说:深圳有20多家,我相信全国有超过100家机构。
深圳创投是花钱较爽手的VC之一,去年8月成立,有7亿资金,到目前已投了超过3.5亿,投了40个项目,不过,他们的吸募能力超强,现在已有了超过30亿的投资能力,然而像深圳创投这样的大方人家并不多。
纳斯达克,VC的灭梦年代
纳斯达克的萎靡,沉重地打击着VC们高昂的热情,11月初,搜狐的股价只有3美元多,甚至有被纳斯达克摘牌的谣言传出。
没有人再相信IPO的神话了,一个预期的上市时间表,差不多等同于一张废纸。VC不是慈善家,他们进入就是为了退出,IPO的退路收窄,不能不令VC们进入的步伐缓慢而凝重起来。
Crystal是新浪的17个投资方之一,Crystal的执行董事曾焕哲虽然不肯透露在新浪的比例,但今年4月股市的大跌,也让他高呼:“非常惊险,我们原始基金投的12家公司中,有7家已经上市,股市暴跌,在30天内我们损失了2亿美元,我们所投公司的市值从8亿降到6亿,不过,想想我们的成本不过3000万美元,也就没什么好抱怨的了。”
VC绝对是贪婪的,正如曾焕哲所言,赚不到20~30倍就不想投了。更何况,在中国赚到钱的VC并不多。
“我们不是产业资本,我们是金融资本,我们肯定是要退出的,VC最理想的出口是IPO,资本市场这个状况对我们是个挑战,在中国赚钱的VC不多。
“VC投资中国有两大高潮,一次是在小平南巡后,第二次就是近期的高科技浪潮,海外的基金刚把资金募集好,资本市场就下滑了。对于中国的公司而言,海外上市就更难实现,创业者必须有一个理性的认识。”IDG中国区的副总经理王树对目前Nasdaq的状况不乐观。
沉重的纳斯达克,在太平洋的彼岸,也把严寒的气息带到了太平洋的西岸,刚刚成长一年的香港创业板同样不景,人们开始怀疑明年的深圳二板会不会生不逢时,一出世就未老先衰。
深圳创投是政府背景的VC,阚治东认为香港创业板的问题在于过分关注企业的高成长性:“上市企业的成长性决定了创业板的成长性,内地的二板不会像香港的一样,可以看出,在挑选上市企业时,我们不仅会注意成长性和科技含量,还会更考虑他的盈利能力。”
VC的慎重,有他们的难处所在。Witney&CO.也是一家VC公司,资金来源于如GM这样的一些大企业,还有部分甚至是老人们的养老金,来了6年,在中国的项目只有两个,其中一个是易趣。Witney的Brian说:“VC受的压力也很大,给我们钱的人说,不要去哪儿哪儿投资。但你不能只看Nasdaq目前的困难,这样子你会失望。”
美国朝阳财团的总裁莱森是纸网的投资方,这个犹太裔美国人的一句话对这一时期的表述是最生动和准确的了:“从前的投资者是跟着创业者一起发梦,现在的投资者没有梦想了。”

像为共产主义一样去牺牲

仅仅靠一个Idea就可以拿到钱的时代,永远地一去不复返了。
哪怕是种子资金,也不是仅有优秀的团队就可以轻松获得的。
“CIG的投资仅限于种子资金阶段,从创业到VC来投钱,还有一段差距,例如你的商业模式不够成熟,技术还没有基础,团队还不够专业。”CEO吴敏春领导的CIG并没有遍地播洒种子。
VC都在等待,等待企业们自相竞争后留下的那个最强壮的领导者。王树说,Internet也像International一样,一定要有牺牲。
你无法去责怪VC们的残酷,因为这个市场的天性就是残酷的。VC的腰包已经是越来越难掏了,其背后不言自明的市场原因,就是竞争已经进入到一个相当白热化的阶段,谁也无预测最后的胜利者是谁,而曾焕哲最温柔地估计一下,也认为75%的Internet企业会去死。
而更促使这种速死过程完成的是VC们都抬高了迈进他们办公室的“门槛”。
IDG在中国只投IT业,他的中国区副总经理王树说:“别的我们也不懂”。
“ICP在目前的情况下很难赚到钱和拿到钱,这和卖鸡蛋是一个道理,供大于求,也就贱了。软件方面的有希望,但太底层的技术也没戏,我们认为做Internet Structure的还有希望。
“我们的要求提高了,我想推广一个理念,那就是:速度,我介绍你和VC谈的时候,一定要强调你比别人强多少和快多少。”
Crystal对强多少的理解应该比较有代表性。首先是技术,有水源性技术的公司,Crystal才会喜欢,只有有了水源,才能生生不息,曾焕哲举例说明:“当年美国开发西部,人都去占土地,但聪明人还占水源。”
其次是挑人,始创者是考察重点,但CEO、CFO都要一查到底。
第三是考察是否有很大的市场。同为VC的SuNevision公司的Daniel也认为如果你的软件只适合中国,而不能去国际市场,VC们可能也不会理睬你。
“坦白地说,我们认为现在不是真正的投资时间,我们关注他们的各个方面,像成本控制、策略设计等,但要真正进入,还不是时候。我们的工作还不是很有意思,因为我们还没有找到胜出的公司。”Witaey&Co.的Brian这一番话,多少会让人有些心灰意冷。
而王树给企业们的建议则更直接:要奋斗就会有牺牲,要想一想自己是不是个Winner,能否撑到环境好转的那一天。
要撑的日子一样不好过,吴敏春对支持下去的定义是:逼着公司把利润往上升,把运营的费用降低重新审核这些标准;赢利和运作的两条线,一条花钱,一条赚钱,就看这样的两条线是否能提早交叉。更重视的是企业的赢利和成长空间。
Smart Money,要不要你管

中国是VC的战略必争之地。

言其为战略要地,正如曾焕哲所言:有华人的地方,Internet就一定会很发达,日、韩比不上中国大陆、香港、台湾和新加坡,这与华人文化有关系,华人与Internet就像火和油,一碰上就会很蓬勃。目前看,亚洲的互联网比美国晚了2~3年,到2003、2004年,亚洲的上网人数会超过北美。
但大量的资金却并没有来到中国等待机会。
光子网的CEO吴思源说:“我听说海外的VC只是将几个百分点的资金放在了我们中国。”
吴敏春曾是纽约Schwendiman Tech VC公司的顾问,她认为:“其实来到中国的风险投资还是很少,大量的资金还在海外。在国外,风险投资这个圈子还是很严格的,外面的人很难打进来。我们也听说了这样的笑话,在sandhill随便敲个门,就可以找到钱了;其实这是一种误解。每个风险投资商一年要看几千份的商业计划,能成功的只有1%。”
虽然不用说也知道是好的项目在找钱,钱也在找好的项目,但大批的企业拥挤在VC门外,等着一亲天颜的状况,却是不争的事实。
Crystal在1000家公司里,只投1~2家,平均投资只有0.1%~0.2%,曾焕哲一天要看50个案子,如果头45秒还没说个大概的也没希望了。
在CIG这次在深圳操作的峰会上,一批要求融资的企业都照亮了我们的眼睛:
Ambow煟疲铮酰睿洌澹蚴且桓霭乜死炒笱У呐博士,目标远大,想做e-learning方面在中国的领袖,总部在硅谷,技术在美国做,市场细分也出色。
Zee,做管理软件的,同样有上好的理念,把包括ERP在内的一揽子管理软件全部打包,放在互联网的平台上,费用低,维护容易。
i689熑国电子元器件交易平台,商业模式明确,对大客户用e-Channel,对小客户用e-Marketplace,能降低平均成本70%。
Ambow想要300万美元,预计2004年能赚1亿美元。Zee想要500万美元,3年内实现5%市场占有。一批进入幼年成长期的新经济企业开始了新一轮的“吸血”。
VC会偏爱谁?一个才呱呱坠地的新生儿,还是一个光着屁股,蹒跚开始爬行的幼儿?
CIG的融资和战略发展副总裁叶卫刚表示,VC并不太关注是要成长,还是要生存的企业,VC只关心回报。不过,企业从自身角度出发,对VC,都希望得到他的偏爱。
吴思源还是一个在上海交大读博士读了两年的学生,不过,他已经是他创立的光子网的CEO。与一般学生有着天壤之别的地方是,吴思源对VC和企业的理解十分独特深入:“我们今年才成立,是一张白纸,成长了一段时间的企业,吸引VC并不一定有利,他们的商业模式很多未盈利,而且运营的包袱重。”
没有人再敢烧钱了,纸网的丁珂说:“我们不敢烧。”一批融资的企业纷纷开出目标市场占有率、所需金额和盈利时间表。但VC们对盈利时间表已没有兴趣,叶卫刚和点金网的总监罗威俊都说:基本不看,因为很难相信。
美国的文化使风险投资的Smart成分少很多,因为投资人较少去管理创业者,而在中国,VC+创业人的这种同舟共济新经济模式,文化内涵又有一些差异。
CIG明确地提出要在商业模式和市场运作提供指导,以降低VC的风险,强调与企业捆绑式成长。
Crystal认为钱只是一部分,不是管你,而是帮你。
领情的中国企业不少,光子网还没拿到钱,不过吴思源说,他挺接受VC派个VP或CFO来,他自己的CEO也可以让出来,吴思源很喜欢Smart Money这个概念,这种Smart不只是管理,还有经验上的和资源上的,他就特羡慕IDG的媒体资源。
一切都在缓慢的进展中上升,能否飞翔,将视乎企业的壮大,只有你有强壮的右翼,VC才愿意把他强大的左翼绑过来。

□ 本报记者 周慕明/文