(这条文章已经被阅读了 73 次) 时间：2000-12-05 13:40:19 来源：爱米龙 (爱米龙) 转载
企业与风险投资：两个翅膀扎在一起飞
在日前结束的资讯科技与风险投资峰会上，我们仿佛看到了这样一幅图景：在新经济的天空下，企业与ＶＣ像两个独翼巨人，他们渴望相互捆绑在一起飞翔，但是，天空仍有乌云，巨人翅膀的力量也并不对称。
在将新的技术转化为商业模式方面，ＶＣ无疑是最好的、最有力的推动。
互联网的出现，使与之相关的应用技术如山洪爆发，巨大的技术容纳和应用之间形成的落差，使数字化的洪流为创业与投资都提供了强大的动力。几乎每个人都能利用互联网创业把Ｉｎｔｅｒｎｅｔ普及、转化到现实的服务中去。
几乎没有银行愿意去帮一个“亚企业”创业，只有理念、团队的新经济创业者，在初期根本无法让银行有兴趣。“银行与ＶＣ公司不同路，银行不直接介入资本市场，银行也不会一开始就进入拿到ＶＣ的企业，一定是等到有明确的规模、市场后才会进入。”中国招商银行万建华副行长如是说。
没有一个人能给出一个准确的数字，描述在中国的ＶＣ总数和资金总额，深圳创投的副总经理阚治东说：深圳有２０多家，我相信全国有超过１００家机构。
深圳创投是花钱较爽手的ＶＣ之一，去年８月成立，有７亿资金，到目前已投了超过３．５亿，投了４０个项目，不过，他们的吸募能力超强，现在已有了超过３０亿的投资能力，然而像深圳创投这样的大方人家并不多。
纳斯达克，ＶＣ的灭梦年代
纳斯达克的萎靡，沉重地打击着ＶＣ们高昂的热情，１１月初，搜狐的股价只有３美元多，甚至有被纳斯达克摘牌的谣言传出。
没有人再相信ＩＰＯ的神话了，一个预期的上市时间表，差不多等同于一张废纸。ＶＣ不是慈善家，他们进入就是为了退出，ＩＰＯ的退路收窄，不能不令ＶＣ们进入的步伐缓慢而凝重起来。
Ｃｒｙｓｔａｌ是新浪的１７个投资方之一，Ｃｒｙｓｔａｌ的执行董事曾焕哲虽然不肯透露在新浪的比例，但今年４月股市的大跌，也让他高呼：“非常惊险，我们原始基金投的１２家公司中，有７家已经上市，股市暴跌，在３０天内我们损失了２亿美元，我们所投公司的市值从８亿降到６亿，不过，想想我们的成本不过３０００万美元，也就没什么好抱怨的了。”
ＶＣ绝对是贪婪的，正如曾焕哲所言，赚不到２０～３０倍就不想投了。更何况，在中国赚到钱的ＶＣ并不多。
“我们不是产业资本，我们是金融资本，我们肯定是要退出的，ＶＣ最理想的出口是ＩＰＯ，资本市场这个状况对我们是个挑战，在中国赚钱的ＶＣ不多。
“ＶＣ投资中国有两大高潮，一次是在小平南巡后，第二次就是近期的高科技浪潮，海外的基金刚把资金募集好，资本市场就下滑了。对于中国的公司而言，海外上市就更难实现，创业者必须有一个理性的认识。”ＩＤＧ中国区的副总经理王树对目前Ｎａｓｄａｑ的状况不乐观。
沉重的纳斯达克，在太平洋的彼岸，也把严寒的气息带到了太平洋的西岸，刚刚成长一年的香港创业板同样不景，人们开始怀疑明年的深圳二板会不会生不逢时，一出世就未老先衰。
深圳创投是政府背景的ＶＣ，阚治东认为香港创业板的问题在于过分关注企业的高成长性：“上市企业的成长性决定了创业板的成长性，内地的二板不会像香港的一样，可以看出，在挑选上市企业时，我们不仅会注意成长性和科技含量，还会更考虑他的盈利能力。”
ＶＣ的慎重，有他们的难处所在。Ｗｉｔｎｅｙ＆ＣＯ．也是一家ＶＣ公司，资金来源于如ＧＭ这样的一些大企业，还有部分甚至是老人们的养老金，来了６年，在中国的项目只有两个，其中一个是易趣。Ｗｉｔｎｅｙ的Ｂｒｉａｎ说：“ＶＣ受的压力也很大，给我们钱的人说，不要去哪儿哪儿投资。但你不能只看Ｎａｓｄａｑ目前的困难，这样子你会失望。”
美国朝阳财团的总裁莱森是纸网的投资方，这个犹太裔美国人的一句话对这一时期的表述是最生动和准确的了：“从前的投资者是跟着创业者一起发梦，现在的投资者没有梦想了。”
像为共产主义一样去牺牲
仅仅靠一个Ｉｄｅａ就可以拿到钱的时代，永远地一去不复返了。
哪怕是种子资金，也不是仅有优秀的团队就可以轻松获得的。
“ＣＩＧ的投资仅限于种子资金阶段，从创业到ＶＣ来投钱，还有一段差距，例如你的商业模式不够成熟，技术还没有基础，团队还不够专业。”ＣＥＯ吴敏春领导的ＣＩＧ并没有遍地播洒种子。
ＶＣ都在等待，等待企业们自相竞争后留下的那个最强壮的领导者。王树说，Ｉｎｔｅｒｎｅｔ也像Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ一样，一定要有牺牲。
你无法去责怪ＶＣ们的残酷，因为这个市场的天性就是残酷的。ＶＣ的腰包已经是越来越难掏了，其背后不言自明的市场原因，就是竞争已经进入到一个相当白热化的阶段，谁也无预测最后的胜利者是谁，而曾焕哲最温柔地估计一下，也认为７５％的Ｉｎｔｅｒｎｅｔ企业会去死。
而更促使这种速死过程完成的是ＶＣ们都抬高了迈进他们办公室的“门槛”。
ＩＤＧ在中国只投ＩＴ业，他的中国区副总经理王树说：“别的我们也不懂”。
“ＩＣＰ在目前的情况下很难赚到钱和拿到钱，这和卖鸡蛋是一个道理，供大于求，也就贱了。软件方面的有希望，但太底层的技术也没戏，我们认为做Ｉｎｔｅｒｎｅｔ Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ的还有希望。
“我们的要求提高了，我想推广一个理念，那就是：速度，我介绍你和ＶＣ谈的时候，一定要强调你比别人强多少和快多少。”
Ｃｒｙｓｔａｌ对强多少的理解应该比较有代表性。首先是技术，有水源性技术的公司，Ｃｒｙｓｔａｌ才会喜欢，只有有了水源，才能生生不息，曾焕哲举例说明：“当年美国开发西部，人都去占土地，但聪明人还占水源。”
其次是挑人，始创者是考察重点，但ＣＥＯ、ＣＦＯ都要一查到底。
第三是考察是否有很大的市场。同为ＶＣ的ＳｕＮｅｖｉｓｉｏｎ公司的Ｄａｎｉｅｌ也认为如果你的软件只适合中国，而不能去国际市场，ＶＣ们可能也不会理睬你。
“坦白地说，我们认为现在不是真正的投资时间，我们关注他们的各个方面，像成本控制、策略设计等，但要真正进入，还不是时候。我们的工作还不是很有意思，因为我们还没有找到胜出的公司。”Ｗｉｔａｅｙ＆Ｃｏ．的Ｂｒｉａｎ这一番话，多少会让人有些心灰意冷。
而王树给企业们的建议则更直接：要奋斗就会有牺牲，要想一想自己是不是个Ｗｉｎｎｅｒ，能否撑到环境好转的那一天。
要撑的日子一样不好过，吴敏春对支持下去的定义是：逼着公司把利润往上升，把运营的费用降低重新审核这些标准；赢利和运作的两条线，一条花钱，一条赚钱，就看这样的两条线是否能提早交叉。更重视的是企业的赢利和成长空间。
Ｓｍａｒｔ Ｍｏｎｅｙ，要不要你管
中国是ＶＣ的战略必争之地。
言其为战略要地，正如曾焕哲所言：有华人的地方，Ｉｎｔｅｒｎｅｔ就一定会很发达，日、韩比不上中国大陆、香港、台湾和新加坡，这与华人文化有关系，华人与Ｉｎｔｅｒｎｅｔ就像火和油，一碰上就会很蓬勃。目前看，亚洲的互联网比美国晚了２～３年，到２００３、２００４年，亚洲的上网人数会超过北美。
但大量的资金却并没有来到中国等待机会。
光子网的ＣＥＯ吴思源说：“我听说海外的ＶＣ只是将几个百分点的资金放在了我们中国。”
吴敏春曾是纽约Ｓｃｈｗｅｎｄｉｍａｎ Ｔｅｃｈ ＶＣ公司的顾问，她认为：“其实来到中国的风险投资还是很少，大量的资金还在海外。在国外，风险投资这个圈子还是很严格的，外面的人很难打进来。我们也听说了这样的笑话，在ｓａｎｄｈｉｌｌ随便敲个门，就可以找到钱了；其实这是一种误解。每个风险投资商一年要看几千份的商业计划，能成功的只有１％。”
虽然不用说也知道是好的项目在找钱，钱也在找好的项目，但大批的企业拥挤在ＶＣ门外，等着一亲天颜的状况，却是不争的事实。
Ｃｒｙｓｔａｌ在１０００家公司里，只投１～２家，平均投资只有０．１％～０．２％，曾焕哲一天要看５０个案子，如果头４５秒还没说个大概的也没希望了。
在ＣＩＧ这次在深圳操作的峰会上，一批要求融资的企业都照亮了我们的眼睛：
Ａｍｂｏｗ煟疲铮酰睿洌澹蚴且桓霭乜死炒笱У呐博士，目标远大，想做ｅ－ｌｅａｒｎｉｎｇ方面在中国的领袖，总部在硅谷，技术在美国做，市场细分也出色。
Ｚｅｅ，做管理软件的，同样有上好的理念，把包括ＥＲＰ在内的一揽子管理软件全部打包，放在互联网的平台上，费用低，维护容易。
ｉ６８９熑国电子元器件交易平台，商业模式明确，对大客户用ｅ－Ｃｈａｎｎｅｌ，对小客户用ｅ－Ｍａｒｋｅｔｐｌａｃｅ，能降低平均成本７０％。
Ａｍｂｏｗ想要３００万美元，预计２００４年能赚１亿美元。Ｚｅｅ想要５００万美元，３年内实现５％市场占有。一批进入幼年成长期的新经济企业开始了新一轮的“吸血”。
ＶＣ会偏爱谁？一个才呱呱坠地的新生儿，还是一个光着屁股，蹒跚开始爬行的幼儿？
ＣＩＧ的融资和战略发展副总裁叶卫刚表示，ＶＣ并不太关注是要成长，还是要生存的企业，ＶＣ只关心回报。不过，企业从自身角度出发，对ＶＣ，都希望得到他的偏爱。
吴思源还是一个在上海交大读博士读了两年的学生，不过，他已经是他创立的光子网的ＣＥＯ。与一般学生有着天壤之别的地方是，吴思源对ＶＣ和企业的理解十分独特深入：“我们今年才成立，是一张白纸，成长了一段时间的企业，吸引ＶＣ并不一定有利，他们的商业模式很多未盈利，而且运营的包袱重。”
没有人再敢烧钱了，纸网的丁珂说：“我们不敢烧。”一批融资的企业纷纷开出目标市场占有率、所需金额和盈利时间表。但ＶＣ们对盈利时间表已没有兴趣，叶卫刚和点金网的总监罗威俊都说：基本不看，因为很难相信。
美国的文化使风险投资的Ｓｍａｒｔ成分少很多，因为投资人较少去管理创业者，而在中国，ＶＣ＋创业人的这种同舟共济新经济模式，文化内涵又有一些差异。
ＣＩＧ明确地提出要在商业模式和市场运作提供指导，以降低ＶＣ的风险，强调与企业捆绑式成长。
Ｃｒｙｓｔａｌ认为钱只是一部分，不是管你，而是帮你。
领情的中国企业不少，光子网还没拿到钱，不过吴思源说，他挺接受ＶＣ派个ＶＰ或ＣＦＯ来，他自己的ＣＥＯ也可以让出来，吴思源很喜欢Ｓｍａｒｔ Ｍｏｎｅｙ这个概念，这种Ｓｍａｒｔ不只是管理，还有经验上的和资源上的，他就特羡慕ＩＤＧ的媒体资源。
一切都在缓慢的进展中上升，能否飞翔，将视乎企业的壮大，只有你有强壮的右翼，ＶＣ才愿意把他强大的左翼绑过来。
□ 本报记者 周慕明／文