(这条文章已经被阅读了 111 次) 时间：2000-09-20 16:33:19 来源：王永飚 (王永飚) 原创-IT
在资本意志面前，万科还能否保持一个共同的企业理想
王永飚/文
万科又一次站在资本的门槛上。
人们纷纷注意到，资本给万科带来广阔的想象空间。作为关联方之一的北京置地的股价，在香港股市已经上扬了近一倍。
截止９月１２日，万科在Ａ股市场的表现，意外地波澜不惊，甚至有逆市向下的趋势。市盈率只得３２，低于深市地产股７３的平均市盈率，也低于沪市地产股９０的平均市盈率，甚至远远低于大市５６左右的整体市盈率水平。
资本市场本身有不成熟的一面，但万科在Ａ股市场的表现，不只是短期内，而且长期一段时间来都落后于大市。如果我们不对万科本身进行反思，不但有违万科的客户服务理念，而且说明我们对股东利益的关心、对资本市场的关注，远远不够。跟万科开放的企业心态，也不相称。
资本的流向，深刻地决定了企业的选择。盈动终于完成对香港电讯的收购，取代香港电讯成为恒指成分股，反映社会正面临深刻的转型。
在资本的意志面前，万科同样面临一次深刻的企业转型，无可避免。
如果有一天王石真的要离开
正因为意识到“资本市场是最本质的”，王石主动积极地促成了这次股权转换。但受股权转换影响最大的，也是王石。
不管王石自己承认与否，王石对万科影响之深刻，已远远超出了职业经理人的范畴。王石之于万科，和倪润峰之于长虹，张瑞敏之于海尔，赵新先之于三九，有着很大的不同。王石也许是唯一主动淡化个人色彩、强调职业经理团队的企业领导人。正像华润总经理宁高宁所形容的那样，“在王石的身后，有一批理想主义者追随着向前奔行”。
在资本意志面前，万科还能否保持一个共同的企业理想？能否保持一支梦幻组合的职业经理团队？能否保持独特的企业文化精神？
换言之，万科是否还是原来的万科？
这是许多关心万科的人，也是万科的职业经理本身所担忧的一个问题。
虽然王石曾经表示，“直到目前为止，还没有谁比我更适合这个位置。如果有谁比我更适合这个位置，我将毫不犹豫地离开。”问题是，有一天王石如果真的离开了，取代他的，真的会比王石更适合万科吗？
最大的问题是，当资本意志发挥其影响的时候，它需要的是一个适合万科的企业领导者，还是一个服从资本意志的替代者？
最怕的是兜里揣满了钱
股权系列变动带来最大的结果，是万科兜里又一次揣满了钱。
其实万科最缺的不是钱。万科目前的负债率在４０％左右，虽然与新鸿基这些大地产商３０％的负债率有一定距离，但在国内是比较合理的。
王石在一次接受媒体采访时讲到，万科这些年来最大的贡献，不是这些年来所作出的成绩，而是过去所走过的弯路。具体来讲，这一段弯路，就是９２年左右开始的多元化扩张。那一段时间，也正是万科兜里揣了不少钱的时候。
万科现在与１０年前有相似之处。不同的是，当年万科的问题，更多的是因为投资冲动；而今天万科所面对的，则是一个投资回报的问题。
资产回报率解决不好，不但职业经理团队的能力得不到证明，作为行业领跑者的万科地产品牌也会受损。
目前，房地产整个行业边际利润呈递减趋势，竞争也更为激烈。
在这种竞争形势下，万科迫需解决迅速扩张在土地储备、开发节奏、人力资源方面所带来的紧张。同时，当企业上升到一个更大规模，资产回报也逐渐呈现边际递减的趋势。
要保持目前的资产回报率水平，将更加困难。
当资本做出它自身的决定
在过去，企业做什么、不做什么、谁来做、怎么做，由于股权结构相对分散，即使第一大股东反对，职业经理的意见仍然可以得到很大程度的尊重。
未来第一大股东将进一步加强对万科的影响力。虽然双方在发展目标和商业利益原则上都有共同语言，但不排除双方在一些具体意见上，会产生一些分歧。
从恋爱到真正一起过日子，双方在商业模式、收入模式、文化差异性方面的问题将逐渐显现出来。而最后作出决断的，将是资本。
因此如何调整自身心态，将是万科职业经理未来必须面对的一个重要问题。与此同时，因为股东实质上的虚位而原本并不存在的劳方资方问题，也将因为大股东的落座而浮出水面。
当万科被纳入资本市场化的运作轨道，那些令人感叹的理想主义情怀，很可能更多地为无情甚至无耻的市场观念所取代。
开始，而不是结束
在万科１６年的历史中，基本可以划为两个阶段：一是创业时期的多元化发展。二是几年调整下来，万科逐渐发展成为一个专业化的房地产公司。
依托资本市场，万科的企业定位将再次发生变化。
如宁高宁所言，未来房地产市场的发展，将不再是在具体的地方拼具体的细节，而是更多地介入城市规划，介入城市社区的发展。
万科未来的发展，也将从一个专业房产商，完成向一个依托资本市场的大地产商的角色转变。角色的转换，将给万科带来巨大冲击。从未来的拿地模式到企业发展目标，从开发速度到企业节奏，都将带来一系列的转变。
股权转换之前，万科曾经做过“一五计划”，提出５年内达到资产１００亿，年销售达到１００万平方米。股权转换之后，这个目标被大大提前了。企业节奏被完全打乱，是股权转换之后必须面临的问题。
在资本范畴考虑问题的方式，也给企业运作带来了更多思路。比如企业利润的构成方式，将从目前单一的售楼模式，过渡到售楼、土地开发、出租等多种思路多种方式。在土地储备的方式上，也将逐渐过渡到城市副中心大型社区的开发，大量地拿地，大量地扩张。
正是在这个意义上，股权转换对万科来讲，还只是刚刚开始。