(这条文章已经被阅读了 94 次) 时间：2002-01-30 11:12:51 来源：戴薇 (daiwei) 原创-IT
用友一盆水，金蝶水龙头，不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力
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□本报记者戴薇／文
在辞旧迎新之际，中国软件市场终于迎来了令人振奋的局面：金蝶用友两大巨头快马扬鞭，进入并购的时代！
在IT业为这种局面激动时，资本界人士却注意到了并购背后有趣的现象：由于两家处在不同的资本市场，从而带来的不同的并购方式。在这场并购战中，金蝶以其灵活的手法，让人们重新认识到了资本国际化的价值。
收购时代
金蝶总裁徐少春曾放言，目前的中国软件业是春秋战国，再过两年会进入三国鼎立时期，再过一段时间以后可能会出现“一统江湖”的局面。用友软件上市集得数倍于金蝶资金之后，不少媒体发问：金蝶输给用友了吗？对此说法，徐少春显然不屑一顾。
1月8日，用友宣布出资190万美元，与世界顶级软件企业IFS合资成立北京用友艾福斯软件系统有限公司，在此之前，2001年12月19日，用友将专攻报表应用软件领域的华表软件纳入旗下，其中用友控股70％；再往前，2001年11月，用友收购了另外一家做企业财务分析软件的公司——通宝软件，用友控股68％，将其产品整合到自己的产品线中；用友透露，目前还有一些项目正在进行之中。
无独有偶，在香港创业板上市的金蝶国际，2001年12月28日在香港发布投资购并内地软件企业最新消息，在半个月之内，金蝶老板徐少春拿出1850万元，1350万收购ERP专业软件商北京开思90％股份；500万投资一家电子商务平台软件高科技公司，成为该公司单一最大股东，在应用软件市场踏出一大步。徐少春透露，已经有第三家购并对象，正在商谈中。
花开两朵
而在这场并购战中，两个不同市场的上市公司在资本运作上充分显示了不同。
刚刚完成的收购开思被认为是金碟“一鸣惊人”，北京开思在国内ERP厂商中质地不错，金碟控股的CGL公司花了1350万元收购开思90％股权。
让业内津津乐道的是金蝶的运做方式：金蝶实际只用现金支付转让价格的一半，分200万元、275万元、200万元三次支付给出让方TCL，另外的一半计划通过向TCL支付3136908股新发行的金蝶国际股份，所以从财务上看金蝶只是支付了675万元的现金。而北京开思的管理层则得到CGL公司12％的股权（CGL在开曼群岛注册）。
而用友就没有这样的便利，除非增发，否则任何一个收购都得拿出真金白银。
证券界人士评价：这就是国外（香港）证券市场与国内股市的区别，虽然金蝶当年融资不足一亿元，但现在只要资本运作玩得转，甚至可以蛇吞象。金蝶在香港上市一年，至少在资本运作上学到了国际惯例的一招。
对于用友和金蝶的融资方式孰优孰劣，一位证券界人士打了这么个比喻：好像用友是自己有一盆水，可以随时取用，但是水放久了在保存和取用上都可能存在问题；金蝶则是可以有个水龙头，只要你自己不出问题，你就可以随时打开水来用。
曾全程参与策划金蝶国际在香港的上市的一位人士分析说，红筹股具有国内市场不可比拟的优势，焦点第一是可以即时融资，第二是可以员工认购期权；第三是随时可发金融衍生品种，融资手段更多。“所以在香港市场可以蛇吞象，不管大小，如果我的团队比你的更进取，我就可以吞掉你。”
虽然金碟上市第一天即跌破了发行价，以0.69港元报收，跌幅达35％，但在此后的半年时间内金碟的股价一路攀升，最高达4.9港元，近期一直维持在2.00港元左右。“买金碟股票的人都赚钱了。”徐少春说。
对于金碟是否会再到内地上市的疑问，徐少春表示并不排除这种可能性。目前收购来的开思让这种猜测清晰起来；当然，用友软件也可以把它下面的一个公司送到香港，但是只能用H股模式了。
文章评论:不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力 - liuren - 2002-01-30 12:00:21
好久未见戴薇薇的文章了。 送给你，你送的话：“我不信，你相信徐少春说的。” 其实，信不信都不要紧，记下最重要。 总有对证的那一天。
RE:文章评论:不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力 - 温柔大盗 - 2002-01-30 16:12:01
【(温柔大盗)回复(tyro)的大作】 TYRO：你是宁波的吧，似乎戴微并没得罪你的：）
RE:文章评论:不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力 - tyro - 2002-01-30 12:07:36
戴薇啊，我得罪你了吗？？？
RE:文章评论:不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力 - daiwei - 2002-01-30 21:02:27
【(daiwei)回复(liuren)的大作】 不是我信徐少春的话，因为他没有对我说什么。我信的是一些做资本的人的话； 是不是，你这么说，就是承认了我对你说的话？
RE:文章评论:不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力 - daiwei - 2002-01-30 21:05:53
【(daiwei)回复(tyro)的大作】 多谢温柔大盗说公道话。 TYRO，你是哪里的呢？我什么时候无意得罪到你，或你相关的人，或你相关的公司了吗？ 呵呵，百思不得其解啊！
RE:文章评论:不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力 - 温柔大盗 - 2002-01-30 22:02:39
【(温柔大盗)回复(daiwei)的大作】 呵呵，估计他没看懂：）
RE:文章评论:不同资本模式搅动并购风云 金蝶资本国际化彰显魅力 - liuren - 2002-01-30 22:25:03
【(liuren)回复(daiwei)的大作】 一定要相信才能写下吗？