(这条文章已经被阅读了 92 次) 时间：2001-12-29 15:08:02 来源：arshioul (arshioul) 原创-IT
风险投资：在绝望中寻找希望（行业风云系列）
业务紧缩、公司裁员、企业倒闭，.com泡沫的破灭给风险投资酿下一杯难以下咽的苦酒。然而，随着市场的调整，风险投资逐步改进游戏规则，开始在一片绝望寻找希望，播下创业的种子，等待春暖花开。
18个月恍如隔世
18个月以前，大大小小的风险投资商是美国商业杂志的封面人物，被誉为“世界上最聪明的一群人”。在一些媒体夸张的描绘中，风险投资能点石成金，能达成令人难以置信的财务效果。
风险投资的传奇例子不胜枚举。Benchmark资本公司投资了670万美元在网上跳蚤市场eBay，在2年内获得高达1000倍的回报；硅谷著名创业投资公司Sequoia投资了搜索网站Yahoo！，有“网络教父”之称的杜尔投资了从事网络零售的Amazon，他们都获得了几百倍的巨额回报。
于是，资本的贪婪压倒了对风险的恐惧，整个2000财年中，美国的风险投资行业对IT投入逾1000亿美元，即使在欧洲，这个数字也突破了110亿美元。
然而18个月天上人间，时局已令人恍如隔世。今时今日，很多与互联网相关的媒体、杂志都已经倒闭了，风险投资商面对镁光灯缄口不言。象征风险投资套现获利的企业首次公开发行IPO的纪念金属牌挂在墙上更像是个尴尬的标记。
资本市场潮起潮落，无数昔日的明星企业被撵出了局，其中有风光一时的在线零售商WebVan，有市值达到过480亿美元的经营网络主机的科技公司Exodus，现在都申请了破产保护。著名的B2B电子商务公司Ariba，市值一度超过通用汽车，现在也缩水到了只有区区4.5亿美元的身价。
在硅谷的中心地带，有一条沙山路。那里是全美国风险投资的中心。整个2000年，这条沙山路都沉浸在一片欢快中。然而，股市盛况不再，Nasdaq指数自2000年3月以来下跌了70%，发生在纽约和华盛顿的恐怖事件更是雪上加霜，趾高气昂的风险投资人现在忙于处理企业兼并、合并和IPO。
“坦率地说，2001年也是前途渺茫。”Storm投资公司的亚历山大·曼德斯说。
风险投资遭遇瓶颈
美国国家风险投资协会估计，有关风险投资促成的企业间的兼并与合并，其市场金额已大不如以前——今年上半年只有90亿美元，去年同期是670亿美元；IPO业绩也一落千丈，只有17亿美元，去年同期是240亿美元。
“这是不是意味着风险投资遭遇了退出瓶颈？绝对是的。”位于德州的美国早期投资公司奥斯丁的主要合伙人约翰·斯诺顿承认这个行业有些麻烦，“现在企业上市与商业兼并的可能性都不大，看来企业家唯一的选择就是让公司倒闭。”
经济低迷，企业间的并购也变得让人失望。以通讯行业为例，去年8月以前，行业内发生75宗并购案，涉及市场金额17亿美元，而今年迄今为止，只有24宗并购案，金额4.75亿美元。
而且以往通讯行业的并购案中，70％涉及6家大公司——思科、JDS、康宁、朗讯、阿尔卡特和北电。现在这几家大头也停滞不前，除了思科还在进行一些谈判外，其它几家都停止了并购，有些是在苦苦挣扎，有些甚至还在等待别人来并购。
“看，没人在裁员1万人的时候还奢谈什么并购。”Crescendo风险投资公司的大卫·斯伯恩说。旧金山的Walden风险投资公司的菲利浦·山德斯断言多数并购没有回天之力，“这个行业现在血流成河。”他补充说到。
至于谈到公开募股市场，投资人对科技股的兴趣始于90年代后期，当时狂热炒作新上市企业成了一时的风尚，现在市场吃到了苦头。“泡沫破灭，高价买入新上市股票的投资人都被套住。”
许多人相信，风险投资行业不仅是遭遇瓶颈，更是遭遇了一场危机。长期风险投资发展得过快过猛，根据会计公司普华永道的数据，90年代后期，市场上的投机资金不过120亿美元，2000年一下飙升到890亿美元，高峰时甚至超过1000亿美元，其中2/3的资金指定流向了科技行业。
“很明显地，90年代末风险投资过度活跃，太多资金涌入科技行业，很多投资分配不当。”Crimson投资公司的保罗评价说。咨询公司麦肯锡的策略顾问吉姆·西博格认为当时的投资质量有问题，“质量控制被抛到九霄云外。”“风险投资的投资比率几乎是专利应用的3倍。”
风险投资评说网络业
网络业还有希望吗？网络业一下步该如何发展？作为投资人，风险投资人比谁都有发言权。第一，今后的网站必须提供专业化的信息服务和商品，“我们不需要广泛意义上的食品网站，我们可能需要宠物食品网站，甚至是针对苏格兰狗的食品网站。”Benchmark公司的布鲁斯说。
第二，今后的网络企业要在风险投资之外，安排长期的资金计划，“走向市场的企业不仅要考虑诱人的商业模式，还要思考有特色的服务和产品。”即使是拥有出挑的商业模式也不能掉以轻心，因为公司还要面对市场激烈的竞争，有时候是风险投资促成了这种竞争——风险投资可以一次性投资20家相同类型的企业。
第三，大部分网络企业都将被淘汰，因为市场没有足够的资金来支持它们。美国市场上有很多网络企业还在亏损，它们至少还需要400亿～800亿美元才能支撑到赢利的那一天。没有人有能力提供如此庞大的资金，有的已经承诺的资金都会撤资。
第四，企业不要指望依靠上市来苟延残喘，要依靠自己的实力尽快赢利。“过去一个经过包装的初创企业只要12~18个月就能上市，现在你要等上3~4年。长期缺乏投入，很多小企业挨不到那天。”高盛投资银行的投资总监说。据估计，有一半的网络企业正因为缺乏资金而“缓慢死亡”，他们没有办法得到更多的融资，只有等死。
第五，创业企业要做好艰苦创业的准备，要对创业风险有一个清醒的认识。投资人会采用各种手段，来挽救自己的投资，包括削减成本、调整管理团队与企业并购。但是这些拥有风险投资的企业好比在沙漠中行军，问题是他们现金的水壶有多大，他们要穿越的沙漠有多远。这是个很现实的问题。
改变后的游戏规则
尽管行业低迷，然而多数风险投资人表示还是愿意投资IT，但是游戏规则有所改变。投资人更加挑剔了，对于投资的企业也不会像以前那样放手不管，而是更多地参与到企业的日常管理中。投资人会花上很多时间呆在自己投资的企业内，“企业家必须要为股东承担更多的责任。”
从另一方面说，单凭一两个技术已经不能吸引投资人了。风险投资不仅需要明确的前景、绝妙的idea，还要看看企业是否拥有完善的商业计划、过硬的团队、深刻的市场理解，最好还要掌握一定的知识产权。
以前的游戏规则不是这样的，是先用商业计划和idea吸引风险投资，然后用资金建立团队，进入市场。现在这些优厚的条件都没有，企业不能“烧钱”，建设公司，研发成果，市场调研，都没有“金钱开道”的万丈豪气了。
著名的投资人，Carlyle投资公司的投资总监福瑞德·菲利浦斯给了初创企业的融资一些忠告。首先对市场竞争格局给出透彻的分析报告，证明你能生存，能赢利，你的idea有商业价值；对自己团队和企业的评价客观求实。
其次，要竭尽所能，迎合投资人的喜好，使他们的工作非常方便易行；安排融资计划，对融资时间未雨绸缪，把握住机会后耐心等待，不要因为时间过长而轻易放弃。
还要理解，因为投资风险增大，成本变大，投资人会索要更丰厚的投资回报。另外要对风险投资带来的战略投资人热情开放。
最重要的，要起草一份简明扼要的商业计划，不要那些天花乱坠的描述，把着重点放在计划的执行上。记住“市场总是存有机会。好的商业计划总能得到适当的投资。”