(这条文章已经被阅读了 547 次) 时间：2001-11-01 15:16:46 来源：小鱼儿 (xiaoyu) 转载
2001/11/01-09:11 马振贵
由于该笔巨额的商誉注销只是常见的会计实务，从未涉及到实际的现金支出，这对搜狐未尝不是一件好事，搜狐靠自己的力量挤尽网络的泡沫，搜狐将能轻装上阵。
【eNews专稿】近日，新浪和搜狐先后公布了各自的最近一个季度的财务报表。新浪截至2001年9月30日为止的2002财年第一财季，净营收额总计610万美元，较上一季度增长了4.9%。净亏损总额减少至530万美元，较上一季度的820万美元减少了35.6%，相较于2001财年同一时期的1020万美元则减少了48.3%。相较于上一季度的每股净亏损0.20美元，以及2001财年同一时期的每股净亏损0.26美元，本季度每股净亏损降低至0.13美元。不包括针对无形资产及与股票期权相关的报酬所摊提的非现金费用，另不含与离职金有关而支出的单次重组费用，本季度净亏损试算额总计290万美元，即每股亏损0.07美元。
第一季营收为610万美元，去年同期为720万。当季来自电子商务及收费服务的收入较前季增长96%，但广告收入却自去年同期的630万下降至510万美元。新浪网的现金与短期投资余额为9710万美元，较上一季度减少了1270万美元。该1270万美元中有800万美元的现金用于投资阳光文化网路电视控股有限公司。
搜狐公司本季度营业收入达到360万美元，比上一季度增长24%，比去年同期增长122%；净亏损减少到270万美元，比上一季度减少18%，比去年同期减少23%；收入进一步多元化，该季度非网络广告收入总额几乎占营收总额的三分之一，提前完成非广告收入在年底超过总营收20%的预期；毛利率达到33%，高于上一季度的21%；新注册用户量为780万，达到历史最高水平，总注册用户量达到3320万；继续保持行业领先地位。在2001年第三财政季度中，搜狐公司的广告收入增长了9%，达到240万美元。第三季度广告收入的毛利率从上季度的22%大幅增长至35%，这主要归功于搜狐公司卓越的销售团队和对搜狐品牌的实现及提升。国内传统企业占据了广告收入的61%，而跨国公司和网络公司分别占了广告收入的31%和8%。显示出国内传统企业对网络广告的稳定需求，为搜狐公司提供了可靠的和可预测的广告收入来源。截至2001年9月30日，搜狐公司的净现金余额为4900万美元。此外，搜狐公司预计2001年第四季度收入将达到390万美元，毛利将与本季度保持同一水平，试算净损失将不高于270万美元。
【究竟谁是第一？】
新浪公布的财务报表中提到：ABC Interactive为国际间一家专门审核线上浏览量的公司，其客户包括了许多执全球领导地位的网路公司。据ABC Interactive所为审核结果，新浪网每月页面浏览量于2001年9月已增至30亿。此外，于本季度中，新浪网的香港网站八月份页面浏览量更被专门从事市场调查的知名国际公司Nielsen/Netratings名列中文网站第一。同时，同样从事市场调查的IamAsia与Netvalue等公司亦再次肯定了新浪网在中国大陆的市场领导地位。
而搜狐也公布了其在2001年第三季度中，搜狐公司保持了在中国门户网站中的市场领导地位。搜狐公司已持续10个月在Iamasia中国网络资产的排名中名列首位。根据Iamasia最近一个月(2001年9月)对中国网络资产的评测报告，搜狐公司对中国网民的到达率为55%，并拥有最多的页面浏览量(总数及每名用户平均数)。这些统计数字再一次显示了搜狐公司在行业中的重要性，肯定了搜狐这一知名品牌对于广告及其他客户的价值。究竟谁的数据可靠，或者说谁的说法是权威的呢？我们无从得知。
在2001年第三季度中，780万名新用户加入了搜狐，使我们的注册用户总数达到了3320万这一历史最高水平，比上一季度增加了31%，比去年同期增加了564%。9月份的新用户单月增长量也达到了创纪录的300万。这主要归功于新发布的搜狐升级邮件系统。用户们对它的便捷，可靠以及友好的用户界面产生了强烈反响。而新浪也说，截至2001年9月，新浪网每月页面浏览量已增至30亿。至于全球注册用户，亦高达3500万。面对一行行庞大的数字，不知还能否钓来更多的广告用户？
【广告和非广告收入】
搜狐在非广告收入(包括互联网技术解决方案，收费信息服务和电子商务)比上季度上升了75%，达到110万美元。非广告收入的毛利率也从上季度的20%上升到本季度的28%。已有大约三分之一的收入来自于非广告收入，搜狐公司正在实现其建立可持续及多样化业务模型的目标。非广告收入毛利的快速增长展现出新业务发展的美好前景，也显示了搜狐将其巨大的用户资源转变为实际营收的能力。从搜狐Q3的财季报告来看，广告收入中61％来自国内传统企业，跨国公司和网络公司只分别占到31％和8%。上季度来自传统企业的广告收入是49%。这组数字无可辩驳地印证了张朝阳近期关于“互联网已成为城市中青年主流媒体”理论，显示出国内传统企业对网络广告的稳定需求。新浪的广告虽然比上一个季度有所增加，但是比起去年同期都有下降，在国内广告用户增加的情况下，依然不能保持强劲的增长势头，这对以广告营收为主业的网络公司来说的确是需要尽快增加非广告营收的能力。
相比搜狐在非广告营收方面的成绩，新郎也说本季度新浪网自其包括电子邮件、手机短信、在线分类广告以及针对企业用户提供技术服务等收费服务中享受了丰盛的回收。其自电子商务与付费服务产生的营收较上一季度成长了96.1%。但没有具体说在实施收费邮箱之后，给新浪带来到底多大的利润。虽然，茅道林表示：“结合阳光文化，新浪品牌带领越来越多的的消费大众迎向网路的生活形态。自上一季度开始热络的手机与电子商务业务，本季度其营收已有显著增长，我们期待这方面的业务在未来几个财季中能成为公司增长最快的业务。”“于网络技术及媒体业务将继续主导我们核心业务的同时，我们亦透过包括通讯、跨媒体与技术提供等服务在内所产生的多重收入使公司得以稳定成长。”但是收费邮箱显然没有给新浪带来什么具体的效益。
而搜狐显示，本财季搜狐的无形资产（商誉）摊销和注销高达2200多万美元。其中注销在2000年10月ChinaRen并购中尚未摊销的商誉1770万美元。关于ChinaRen并购的明智性已经在过去的一年里通过搜狐公司在网络资产排名中长期名列首位以及保持不间断的两位数季度收入增长所证明。但事实是否真的如此呢？这么大的一笔商誉注销是否也意味着当年之举的真正意义所在呢？虽然对美国会计准则（US GAAP）有所了解的话，就知道这只是美国会计准则中一种很常见的会计实务，美国公司都会定期地对其长期资产进行复核，如果某项长期资产的帐面价值高于其市场价值，公司就会注销超出的那部分价值。业内有专家认为，由于该笔巨额的商誉注销只是常见的会计实务，从未涉及到实际的现金支出，这对搜狐未尝不是一件好事，搜狐靠自己的力量挤尽网络的泡沫，搜狐将能轻装上阵。显然当年的泡沫成份还是很大的。
【阳光普照和青鸟飞去】
2001年9月25日，新浪和阳光文化达成合作协议，新浪出资800万美元，外加新浪16%的股份收购阳光文化29%的公司股份。新浪和阳光文化董事局主席杨澜由此分别成为对方公司的第一大股东。对这一合作众说纷纭， 有人说，如果从产业的角度上找不出新浪与阳光股权交换的积极意义，那么，股票市场上的平淡表现就可以证明这是一次令人失望的资本运作。 如果单纯从“节目制作”的角度看，新浪与阳光的资本游戏赢得了颇高的收视率。
“新浪+阳光”希望打造跨媒体的巨舰，但是只进行股权的有限渗透显然是不够的。 新浪在增加营收的方面，主要想在两个方面有所成就：一是靠服务收费；二是向传统媒体进军。邮箱收费并没有给新浪带来什么实质性的东西，商务利润的增加也是杯水车薪，向传统媒体的进军成为 其和阳光文化合作的源泉。但是，由于阳光文化背后复杂的股权结构，人们很难认清这个靠买壳上市一蹴而就的媒体公司的能量究竟来自何处，到底有多大。新浪到底能得到什么还不得而知。
相比新浪，10月10日，青鸟的一位高层人士透露，北大青鸟集团决定抛售旗下香港青鸟科技有限公司持有的约占搜狐总股权20％的670万股搜狐股票。半年前当青鸟收购搜狐股份时，搜狐的股价在0.95美元左右游荡，而青鸟前后3次分别从英特尔、高盛和电讯盈科手中收购的672万股搜狐股票，平均收购价却高达每股1.46美元。以10月10日搜狐股价0.95美元的水平计，如果此时抛售所有的搜狐股票，则青鸟半年就损失300万美元之巨。尽管，青鸟方面否认了抛售会亏损的说法：收购搜狐股票后曾做过几笔交易，“赚了些钱”。但账面上的窟窿却是遮掩不掉的。
对于青鸟出售搜狐股票这宗普通的资本交易来说，“青鸟欲全部抛售搜狐股票”的实质意义可能并没有多大。但在此微妙关头，它更可能让人联想到网络公司向传统落地、对宽带前景的不同回应等话题。业内人士分析，青鸟与搜狐未能长相伴，最主要的原因在于两家公司做企业的路数大相径庭。此外，搜狐在7月份“为了防范可能发生的恶意收购事件”专门制订的一份股东权益计划，赋予现有大股东购买优先股的权利。这个带有一定针对性的股东权益保护计划，让刚刚成为搜狐战略投资者的北大青鸟“第一大股东”的梦想彻底化为泡影。搜狐公司在声明中称“这份计划就是用来威慑恶意收购战术的，包括通过私下交易在公开市场上大量吃进股票的收购战术”。此时的青鸟其实已经萌生退意了。
在网络经济持续不景气，尤其是美国在911事件之后的NASDAQ市场面临着巨大的压力，搜狐的股价依然在1美元附近徘徊，青鸟远遁，这次又有谁能托起搜狐的明天？对此，搜狐首席执行官张朝阳表示，北大青鸟出售搜狐公司股票，这属于股市的正常交易范围。搜狐公司此前发布的一份声明说，北大青鸟持股的禁售期已经结束，可以决定对其所持搜狐股票的出售。言下之意，搜狐有能力自救于危栏？