(这条文章已经被阅读了 306 次) 时间：2001-11-01 11:08:07 来源：张信东 (老编辑老张) 原创-IT
坏账魔术
本刊学术顾问 郎咸平 李阿乙
本刊主笔 张信东 苑会祥
特约撰稿人 廖咸兴 陈文达 华强
中国1.4万亿元坏账问题一直困扰着有关当局。
目前国内处理该等坏账问题是希望籍由各种形式的资产重组，将希望寄托在借债企业未来营运的改善而最终能将钱还给银行。本文将介绍国内目前通用的几种资产重组方法。
我们以下案例将会介绍这些不同重组方式的种种利弊得失，但这并不是本文的重心。我们希望将“债务证券化”引入以加速重组的推行。
为了正确表达我们的思维，我们用以下简单例题做一解说。
假设A公司欠债200元，但A公司营运不善只能还100元，而且必须分成20年摊还（每年还5元，不考虑折现问题）。如果我们利用本文所探讨的国内几种案例，将希望寄托于A公司未来营运的改善上，就算重组成功，也需要20年的时间才能将100元还给银行。银行今天也就少了这笔钱以进行另外的业务。
所谓“债务证券化”就是将100元分拆成两种债券AA和BB。其中60元是AA级债券，40元是BB级债券。若A公司只能还90元，则10元差额由BB债券支付，而尽量确保AA债权。除非A公司只能还60元以下，否则不会动到AA的债权，这使得AA债权相对安全得多。
但银行可以将该两种债券立刻在债券市场抛售而收回该两债券的市值。假设AA债券市值是60元，而BB债券市值是30元，则银行立即收回90元以供其继续运作。
因此“债务证券化”的好处是将中国现行的重组现值化，而使银行立刻有一笔现金可资运用。
相同的观念甚至可以用在一般贷款上，也就是用在优良债务上。假设银行有100元房贷，则可将100元房贷分解为80元AA债券和20元BBB债券。利用前述BBB保AA策略，以确保AA的债信。因此银行可以立刻将AA与BBB债券卖掉收回现金继续运用。这就是“债务证券化”的好处，可以形成一个庞大的债券市场使银行资金活络运用。