(这条文章已经被阅读了 31 次) 时间：2000-07-25 23:58:29 来源：单小海 (单小海) 原创-IT
减息虽然利好，仍需谨慎乐观
单小海
从九九年五月下旬起，中国政府采取了一系列调控手段，干预经济发展，期望以积极的货币证策来启动消费、启动内需，从而达到经济增长的目的。对于此次降息，国内外经济界皆表示关注。
降息作用有几何？
由96年5月1日开始，央行已是第七次减息。减息的一个主要目的就是冲着银行里高企不下的居民存款，指望释放这“笼中虎”，来刺激消费和投资。
但是事与愿违，减息使老百姓把更多的余钱放进了银行。今天，居民存款已经超过6万亿，并以7000———8000亿每年的速度递增。与此同时， 从97年10月起，我国商品零售价格指数月同比一直呈下降态势，98年4月开始，消费价格指数月同比也一路下滑。
问题何在？
新华社刚刚发布的统计数字表明，98年城镇职工工资总额增长为0。2%；而据中国社科院一项调查显示，86至96年，扣除物价因素，城镇职工工资的年均增长仅为4。2%。居民的家庭收入增长缓慢，加上要负担大量未来安全性支出，消费意欲和消费需求自然疲弱。数字显示，86至97年，我国GDP年均增长达到9。8%，但同期最终消费的年均增长仅为8。2%，消费落后于GDP增长。
银行降息后，中国经济景气监测中心组织了对京、沪、穗、渝等六大城市的最新调查，结果显示，大部分居民表示降息不会影响他们的消费习惯，有36%的被访者表示将维持目前的储蓄水平，有20。2%的被访者表示将加大储蓄。此次调查还显示，尽管物价已连续二十个月下降，绝大多数居民仍然认为收入增长过慢，跟不上物价变化，仅有8。4%的被访者对未来一年的收入增长表示乐观。
个人认为，居民收入水平不高，是消费疲弱的主要原因。要解决消费需求问题，关键还在于提高居民收入，让老百姓手里有更多的钱，而不是千方百计去掏他们口袋里的钱。
其实，储蓄与消费并非截然对立。可以说，储蓄实质上也是一种消费、一种投资，它购买的是未来安全。降息等于让这种消费品涨价，可未来安全具有消费刚性，涨价也会有人买，甚至是越涨越有人买—–除非有了良好的替代品。
股市能拉动消费和投资吗？
在某些舆论那里，此次降息与股市的井喷式行情被紧密地联系起来。有论者认为，通过股市的升温，能够有力地促进消费和投资，我们对此表示怀疑。
我们认为，当前股市井喷行情，是缺乏宏观经济基本面支持的行情，带有相当的政策成分和泡沫成分。在这种“火爆”行情的刺激下，居民资金流向只有两种可能，一是更多地流向储蓄，购买未来安全；二是继续在投机市场上翻云覆雨，上周内深沪股市两破500亿的天量纪录，可为旁证。
所以寄希望于股民获利后大规模消费拉动内需，是不现实的。某些人津津乐道的所谓“财富效应”，对消费的反作用其实是非常有限的。高盛公司的相关定量分析认为，财富效应对消费的刺激仅占美国整体消费的3%，更何况我国这种消费意识远不及欧美的国家。至于希望他们将获利进行大规模的长期投资，比如说，投入楼市，拉动楼市走强，更是一厢情愿的空想。
内需不足、消费疲弱的背后，是错综纠结的诸多经济问题，如国企改革、银行坏账等结构性问题，远不是减息能够解决的。也许，对当前中国经济来说，减息和托（股）市能够解决一些问题，但可以肯定的是，我们不仅需要股市井喷，更需要大刀阔斧的深化改革。
发表于99年5月之《万科周刊》，《投资导报》等转载