(这条文章已经被阅读了 31 次) 时间：2001-09-13 14:24:12 来源：小刀马 (小刀马) 原创-IT
十问开放式基金
文 小刀马
近期，华安创新基金正式推出发行方案，9月11日到9月18日面向个人投资者销售，9月19日到9月20日面向机构投资者销售。被人们翘首以待了很长时间的开放式基金马上就要面市了，对开放式基金能带来什么样的作用目前还未可知，但是沪深两市大盘自６月底下跌以来，历时两个多月，跌幅超过２０％，大家都希望能有大资金入市，以求彻底扭转前期的低迷市况。因此，即将闪亮登场的开放式基金，成为人们期盼的对象，可是开放式基金又能带来什么呢？我们不仅要扪心自问了。
1、开放式基金能否带来牛气？
投资者当然希望开放式基金能使股市再掀牛势。但是我们应该清醒地看到，此轮调整行情的发生和调整幅度如此之大，主要是受到消息面的影响。国有股高价减持方案的实施、对银行违规进入股市资金的查处，特别是国有股高价减持政策，可以说在一定程度上影响了的市场环境。市场人士多数感到一时间难以接受，投资者信心发生一定程度的动摇。因此，当前的股市下跌，原因并不是市场缺乏资金，而是缺乏投资信心。在此种情况下，光靠开放式基金的几十亿元投进去，不过杯水车薪，难以对当前的大盘走势产生较大的影响。因此指望开放式基金能带来新的牛势还为时过早。
2、开放式基金能否主导理性投资理念？
中国证监会新闻发言人表示推出开放式证券投资基金，有利于迅速壮大机构投资者的力量，树立理性投资理念，对于更好地保护基金投资人的利益，促进证券市场长期健康、稳定发展具有重大意义。那么开放式基金能否主导市场理性投资理念。科技股风光不再，绩优股已如昨日黄花，引发了人们的信任危机，市场原有的投资理念崩塌，新的投资理念尚未形成。华安创新此时出场，其投资策略、选股标准无疑将对市场产生重大影响，但据此认为华安创新将重塑市场投资理念未免过于简单。首先，开放式基金和其他机构投资者、个人投资者都是市场投资主体之一，只不过它的资金规模更大。它也面临同样的投资环境和市场风险。
今年以来众多基金的市场表现说明，基金管理人也常有错误发生，开放式基金也不见得能高明到哪里。其次，开放式基金的投资策略很大程度上由其规则和运作规律决定，比如流动性、安全性要求可能高于对收益的追求。同时在华安创新推出后，还将有新的开放式基金陆续登台，风格各异。华安创新明确其投资重点是三类创新型上市公司：技术创新、管理创新、制度创新，而正在准备中的开放式基金有定位于成长型的，也有定位于平衡型、指数型的，显然还是战国纷争的年代，说谁能主导市场投资理念并不那么简单。
3、开放式基金是“救市天使”吗？
开放式基金能否救市。人们对开放式基金期待已久，每次大盘调整，人们都以开放式基金即将推出作为看多的依据之一。而在大盘急速下跌至2000点下方，人心惶惶之际，开放式基金突然宣布将于9月份推出，不少投资者便理所当然地认定，开放式基金是“救市天使”，甚至认为，什么时候开放式基金推出，什么时候大盘见底。果真如此吗？华安基金管理公司高层对此予以否认：此时明确推出时间，只是因为现在各种准备工作完成，不能因为时间上的巧合就认为是救市工具。其实，开放式基金本身不过是证券市场一种新的投资工具而已，就这么简单。显然开放式基金也不是活雷峰，更不会充当解放军，不过有一点是肯定的，就是证监会也不希望股市长期低迷的。
4、开放式基金选股的重点是什么？
根据开放式基金的运作要求，其选股将注重安全性、稳定性、流通性的三大原则，其中，与封闭式证券投资基金最大的不同之处在于有一个基金赎回，因此，开放式基金的投资组合必须是灵活的、有效的，一些市值相对较大的绩优成长股有望受到基金经理的青睐。据华安基金管理有限公司总经理韩方河介绍，华安创新基金的投资方向，将主要集中在以电子信息及网络技术、生物技术及新医药、光机电一体化、航空航天技术、海洋技术、新材料、新能源等产业为代表的高新技术产业创新公司，以及已在或正在管理制度、营销体系、技术开发和生产体系等方面进行创新的传统产业类型公司。此外，具有较大潜在发展前景和经济效益的上市公司，也将纳入华安创新基金的主要投资范围。
5、开放式基金的危机是什么？
目前的开放式基金存在的危机包括：缺乏合理的避险工具，目前回避股市下调风险的避险品种国债期货和股指期货等衍生工具在中国资本市场尚未开办。 基金持股存在趋同性，由此会引发一系列市场风险。由于中国目前基金市场的基本格局仍是供小于求，不存在基金发不出去的问题，基金管理公司因此相应缺乏对基金的营销观念和经验。同时，开放式基金将面临国外、国内同行的双重压力，中外合作基金管理公司发展迅速，外方持股三年后可以达到４９％。基金市场将由卖方市场转为买方市场，随着竞争的加剧，对开放式基金的销售将面临极大的压力。以前基金管理公司之间竞争主要是业绩的竞争，而开放式基金的竞争除了业绩以外，还有规模，而更主要是客户的满意程度，要对客户售前、售中及售后提供全方位服务。 显然机遇和困难同在。
6、华安开放式基金究竟意义何在？
华安开放式基金的设立是中国证券市场上的又一金融创新，是中国基金业的深入发展方向。开放式基金作为封闭式基金发展下一阶段的更新产品，其根本意义在于如何成为方便投资者投资的工具，如何成为中小投资者、机构投资者、保险基金、养老基金等多个投资主体共赢的工具，从这个角度来讲，开放式基金的生命力较封闭式基金更为长远。 开放式基金的运作将对前期封闭式基金的运作理念进行更新与修正。封闭式基金经过３年的市场风雨，从业绩辉煌到净值跌破面值的挑战，过程本身是对旧有“做庄”式思路及运作方法的否定，特别是近期由银广夏、四川长虹、东方电子等股票所引起的市场对高成长概念、蓝筹概念、绩优概念的不信任，众多投资人已开始怀疑专业基金经理人的诚信及其投资水平。开放式基金的推出，对于如何提高中国基金业的整体运作水平及专业操守有重要促进作用。随着开放式基金的发展，数量化工具、风险测度、投资估价等科学的运作手段在基金业乃至整个证券业都将有一个从量到质的变化。
7、制约开放式基金发展壮大的“瓶颈”是什么？
我们知道为了减少投资个股所面对的巨大风险，投资人通常可以组合投资方式减少非系统风险，当组合按照系统结构来构造时，该组合的风险将表现为系统风险，一旦开放式基金经历诸如近期市场深度调整行情所产生的波动，基金所面临的将是由波动所带来的重大打击。 由于开放式基金可随时赎回，当遇到巨额赎回时，如何在保证流动性的同时保持必要的收益率？因为市场中没有避险工具，为了保证兑现随时可能出现的赎回，基金只有通过投资安全性高的债券和保留现金来实现部分资产的高流动性，这部分资产的高流动性是以损失部分投资机会为前提的。目前的信贷政策是不允许银行为基金提供融资的，一旦开放式基金因产生较大的资金缺口而无法实现部分赎回兑付时，基金的信用担保由谁负责？
8、开放式基金能否带来市场运行模式的变化？
开放式基金的性质决定它的运作方式与过去其它机构的运作方式有显著的不同，由于投资者可以即时按基金净值进行赎回，基金本身必须保持相当的保证金，并且对投资品种和数量必须有严格的要求。对投资的证券必须保持相当的流动性，而且证券投资相对要分散化，这样才能有效地避免市场的风险，并且迅速取得有效的市场收益。我们看到，一个公司利润最大的时候可能风险也就是最大的时候，市场将从追求暴利的时代进入一个追求稳定增长的收益时代，一个表面看来增长一般的公司可能比一个利润连续暴涨的公司好，所以投资者应该将投资对象的风险和收益综合起来考虑，追求收益／风险最大化才是长期投资的根本。显然开放式基金将引导投资者重新审视市场运行模式的变化。
9、开放式基金会不会出现做庄行为？
在中国的个股市，庄家是最让人琢磨不定的，也是为投资者又爱又恨的产物。去年爆发的基金黑幕也是人们对庄家的一种痛斥，而亿安神话的破灭，中科系列的爆光都是对庄家的一种惩戒，因此人们对开放式基金会不会出现坐庄行为难免疑虑重重。不过，华安基金已经断然否决开放式基金做庄的可能性。“基金从客观角度不能做庄。其一是受净资产10％的限制，其二是投资一家上市公司不能超过公司总股本的10％。另一原因是，今后的中小散户对于庄股的根风情况也在逐步减弱。因为基金发展到一定阶段，中小散户的资金都会通过购买基金的方式进入到股票市场。这对于操纵股价，让中小散户资金跟风从而赚取收益的庄家来讲，无疑难度将大幅提高。”对此，我们可以拭目以待。
10、开放式基金的风险是什么？
对于开放式基金，投资者应更清楚地了解其中所包含的投资风险，切不可随意地认定开放式基金是一种在任何时期都只赚不赔的保证收益的投资产品。开放式基金虽然可以在最大程度上化解个股的投资风险，但其中隐含的单一市场的系统风险是无法消除的。证监会人士就开放式基金风险问题公开表示：“首先，开放式基金是建立在基金管理公司信誉基础之上的证券品种，其风险明显高于国债和银行存款；国家并不对投资人投资开放式基金所面临的任何投资风险负责；目前证券市场还没有指数期货等避险工具，有可能会出现在证券市场单边下跌时，开放式基金运作困难，面临巨额赎回、资产严重缩水甚至清盘的风险。其次，对开放式基金的业绩不可抱过高的期望。开放式基金随时面临基金投资人的赎回压力，在目前法规还不允许开放式基金融资的情况下，基金运作中必须保持一定数量的现金，一定程度上会影响基金的运作业绩。第三，开放式基金的投资人除了与投资封闭式基金一样须负担基金管理费、托管费和其他运作费用外，还要负担申购费、赎回费等，会增加投资于基金的成本。 ”
对开放式基金如何规避风险华安是这样认为的：一是分散投资者的结构。投资者结构越分散，相应地基金也会越稳定；二是做好服务沟通工作，帮助投资者树立一种长期投资的观念；三是对投资组合进行数量化的风险控制手段；四是做适当的现金和国债储备；五是进行资产组合的调节。显然是有备而来，但是市场的风险又是千变万化的，如何对待，也就是仁者见仁智者见智了。