(这条文章已经被阅读了 59 次) 时间：2001-07-19 14:13:50 来源：杨海峰 (杨海峰) 原创-IT
近几年来，证券业在国内取得了长足的发展，形成了拥有千万股民的庞大的证券市场。为了争取更多的证券投资者，证券公司在三方面展开了激烈的竞争。一是地域之争，各券商纷纷强占有利地理位置建立证券交易所，迎合不同地域证券投资者在投资行为上的不同喜恶；二是价格之争，券商相继降低管理费用，推行电话委托交易方便客户，有的还赠送电脑或其它礼品稳定投资队伍；三是信息服务之争，许多证券公司为了吸引更多的投资者，为客户提供重要的行情信息和深入的资讯服务。而在这三方面，证券电子商务都有自己非常明显的优势。它可以将服务送达世界各个角落，可以大幅度降低交易成本，还可以提供更详细、准确的信息服务。同时，利用证券电子商务下单，清楚准确，安全可靠。因此，完全有理由相信，证券电子商务具有强大的竞争力和市场前景。
随着全球通讯技术的突飞猛进，网络应用的日益普及，电子商务逐步从有形商品的交易领域进入到证券等无形商品的交易领域。正如中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授所指出：证券电子商务是新世纪最有发展前途的一个领域，只有经过证券化的金融商品，才是最具有流动性的商品，因而是最具有价值的商品。实际上，证券业电子商务的发展将从根本上改变证券行业的运作模式和收入模式。
证券电子商务的特点和内容证券电子商务指的是证券行业通过互联网媒介为客户提供的一种全新商业服务，它是一种信息无偿、交易有偿的网络服务。
与其他有形商品的电子商务相对，证券电子商务相对减少了电子商务三大要素之一的物流要素，因此电子商务能够更快更好地实现，其基本特点包括：
个性化：所有服务都可以精确地按照每个用户的要求进行定制。
低成本：证券电子商务的虚拟特性有效地降低了证券经纪商的基础运作成本。
虚拟化：所有的交易与服务都可以通过WEB/Call Center/WAP媒介进行，尤其是WAP的应用更加是证券电子商务反映了网络时代的真谛。
服务成为竞争的重点：一方面硬件不再重要，证券电子商务的竞争将在很大程度上依靠软性的服务；另一方面，证券电子商务跨越时空的能力将会使这种优势服务的能力无限放大。
创新成为竞争优势的核心：网络技术在证券电子商务中的广泛运用导致股票期权、指数期货等衍生金融工具的广泛运用，使得投资方式全球化复杂化；同时，由于网络高科技的发展呈现非线性特征，传统的证券投资模型难以反映金融创新的本质要求；
因此，证券电子商务必须创造新的虚拟化模型，通过不同高科技公司之间的比较优势来实现最佳的投资利益。
目前，国际证券电子商务的基本内容主要包括：1，投资理财的全方位服务，包括交易、转账等服务；2，国际经济、证券板块、证券静态动态等各个方面的分析；3，每日国内外经济信息、证券行情、证券代理买卖、投资咨询、服务对象的辅助决策分析，以及外汇、期货、期权等方面的辅助服务。
国际证券交易的网络化发展国际证券市场在90年代中后期有了一个突破性的发展，1995年出现了第一家引入网上交易的证券交易商：Morgan Stanly Dean Witter公司控股的Discover Brokerage Direct公司。时至今日，国际证券业的网上交易异常活跃：截至2000年第一季度，证券网上交易最为活跃的美国证券市场上的网上交易已经超过总交易量的25%，占散户交易的40%以上，去年第四季度在线交易的市场增长率为49%；同时据美国证券经济委员会估计，到2002年，美国通过网络交易的账户将从目前的300万个增加到1400万个。当前，国际证券市场的发展已经呈现了一个非常明显的趋势：证券业务电子化。虽然各个领域对证券电子商务的概念和内涵还没有一个非常一致的界定，但所有关注电子商务和证券市场的人士都已经对下面这个事实达成了共识：证券交易的网络化势不可挡。从全球来看，目前工业化国家至少已有500家证券商推出了网上交易服务，客户数量达到2000万户，账面资产达到5000亿美元，预计到2000年全球网上交易的证券机构将达到3000家，拥有客户8000万户，网上交易账面资产将达到20000亿美元。
下面的统计数据是截至1999年6月，对美国主要网络证券商的一个统计。
网络证券商客户量日成交量客户账面资产（百万）Charles Schwab 2,500,000 137,400 $219,000E*Trade 1,000,000 70,000 $21,100Waterhouse 780,000 61,562 N/ADLJdirect 590,000 20,200 $11,200Ameritrade 428,000 52,218 $19,500Datek 205,109 50,345 $5,500Discover 134,000 13,838 $6,300Suretrade 130,000 11,000 $1,300.
从上面的数据不难看出，不管是从网上证券商所拥有的客户数量来看，还是从客户的账面资产来看，证券业务的网络交易市场都是很大的。在上述几家网上证券交易市场的主要市场竞争者进行”圈地运动”的同时，99年6月，一直排斥网上交易的美国美林证券宣布在年底进入网上交易市场，从而使得网上证券交易市场的竞争格局发生了战略性的转变。
网上交易给证券商带来了非常大的利益，因为通过网络进行证券交易可以降低交易成本，同时增加了交易的灵活性；因此在证券网络交易发展的短短几年之内，各个网络证券商的发展已经引起了业界的关注。到2000年一季度，嘉信理财（Charles Schwab）的客户账面资产已经达到260亿美元，其市值（410亿美元）已经开始超过美林证券；同时，嘉信理财最近5年的平均权益回报率（ROE）高达30%，居于美国大证券商美林、摩根·斯坦利、雷曼兄弟之上。2000年的前景更加可观，美国有关金融分析家预计：嘉信的收益增幅将超过20%，而美林、高胜和雷曼兄弟的收益则可能出现负增长。
实际上，网上证券交易市场上美林证券的加入在很大程度上就是对这种趋势的肯定。美林证券可以说是盈利巨大、做事谨慎、霸气和傲气都十足，从一年前公开反对网上交易到现在决定和转向网上折扣经纪业务，其中表明了美林证券内部发生了一个深刻的革命性思考与转变。美林证券在没有出现巨额经营亏损、传统交易收入为网上证券交易商收入4倍情形下转向网上交易，其主要目的是为了寻找新的业务增长点。美林证券的这个决策具有深远的战略意义，是一个面向未来的举措。
目前，国际上证券商网络化交易的商业模式主要包括三种：
嘉信模式：为证券投资者同时提供网上交易、电话交易和柜台交易，在技术上不断创新，实现交易成本的降低，在此基础上降低服务价格，提高服务质量，进而凭借良好的服务和低廉的服务价格吸引大批客户。嘉信证券理所当然地成为这种模式的杰出代表，并且创造了证券经纪商的经营奇迹。
E*Trade模式：完全采取网上交易，公司没有有形的营业网点，因此可以用尽可能低的折扣来吸引对价格比较敏感而对服务要求不十分高的证券投资者；由于公司运作成本比较低，因此其主要的优势是低价优势。采取这种模式的典型代表是E*Trade和Ameritrade公司。
美林模式：利用公司专业化的经纪队伍和庞大的市场研究力量为客户提供各种理财服务。美林模式将是一种非常痛苦的模式，美林证券1999年宣布进入网上交易市场时，它在传统证券交易模式上所拥有的优势已经显得有点黯然失色，因此陷入了一种非常被动的局面，必须进行深刻的战略业务重组和变革。
国际证券电子商务与在线IPO上一部分的内容主要设计的是二级市场的交易，下面我们来看看美国的在线IPO。
Forbes.com的有关消息表明：华尔街的很多证券商意欲进入在线股票的一级市场发行（IPO）。在线投资者对一些重要网络股的一级发行（如：Amazon.com，Yahoo，E-bay）发挥了重大的作用；这种在线一级发行投资者的数量大约有500万，重点是在具有浓厚科技特色的纳斯达克交易所，把纳斯达克的日成交量推向了8亿手，比纽约交易市场的6.74亿手的成交量高出19%。纽约的Wit Capital、W.R. Hambrecht和E-Offering三家公司通过网络分销IPO股票，它们的承销成本大大低于传统承销商的成本。
如果证券电子商务模式进入IPO市场的话，华尔街可能会遭受沉重的打击，华尔街将眼睁睁看着一大块收入从眼皮底下溜走。虽然国际上的很多重要杂志都认为在线IPO是一件很荒唐可笑的事情，但是我们也不要忘记：一年前，美国传统的证券巨头对证券的在线网络交易也是嗤之以鼻的。在美国证券市场上，成立于1996年的Wit Capital公司现在已经异军突起，一跃成为在线IPO的市场领导者。
不过，美国证券市场的在线IPO也在不断探索之中。去年9月份结束的在线IPO鼓吹者峰会上，就有关问题进行了深入的讨论。
WAP在国际证券电子商务的发展中的地位国际证券电子商务的发展过程中，无线应用（WAP）日渐显露其天然的优势。随着PDA、WAP移动电话、双向传呼机的不断完善和普及，那些为手持无线设备提供数据服务和解决方案的公司其前景将更加光明。根据美国一家技术研究公司Dataquest的估计，美国无线数据用户将从1998年的300百万爆炸性地膨胀到2003年的3600百万。因此，在未来两年之内将迅速成为国际证券业焦点的无线股票交易将成为一个炙手可热的概念和模式。
美国一家创建不到5年的无线系统提供商Aether公司已经同美国的在线交易的巨头建立了合作伙伴关系。Yankee Group公司的无线英特网服务分析家Darryl Sterling提到：”在网络证券商中，Aether手中拽着两杆强枪：嘉信理财和MSDN Online（Morgan Stanley Dean Witter）。”同时，他还认为：”现在，并不是所有的网络证券商都提供无线交易证券交易服务，但是无线证券交易服务肯定成为网络交易服务的必要条件。人们需要它，如果您没有，他们只能另谋高手了。”不谋而合的是，在中国证券电子商务刚刚开始起步的今天，专长于WAP集成服务和技术开发的北京掌上通网络技术有限公司已经深深地认识到国际证券电子商务发展趋势中的无线交易这一趋势，率先利用自身的技术优势和在证券行业的丰富经验，针对中国证券市场现阶段发展的特征，开发和研制出来了”DOTMAN证券商无线网交易整体解决方案：WAP证券交易系统1.0版本”。北京掌上通网络技术有限公司的这一战略行动，不仅是中国证券电子商务发展的一个里程碑事件，更将成为国际证券电子商务发展大事记中的重要一笔。正是出于对国际证券电子商务发展趋势的共识，中国的各大证券商已经开始与北京掌上通网络技术有限公司签署战略合作伙伴关系。
目前，像北京掌上通网络技术有限公司这样的公司已经有很多，从纯粹的证券公司到证券电子商务交易公司，都在努力的探索中国特色的证券电子商务发展模式，比较典型的有赢时通、南方证券、中国证券、康熙证券、讯凌证券等。他们都在探讨和发展各自的模式，相信在不久的将来，我国的证券电子商务必将有更大的发展。全球证券业的巨大变革，证券业由它自身的特点决定，将成为国内电子商务发展的突破口。中科院电子商务培训中心主任恽刚预言网上交易的新时代来临，他认为实现电子商务化的众多券商要尽快调整发展思路，要从传统的提供标准化服务发展到提供个性化服务，要改变以佣金为主要收入来源的收入结构，如果一家券商不能进入市场份额的前五名，就要主动走向兼并重组的道路。
南方证券副总裁许均华也认为：证券电子商务正在改变着券商的经营模式和竞争格局，如果不能抓住这一历史机遇，就会被时代所淘汰。闽发证券是国内最早涉足网上证券委托的券商之一。该公司副总裁许章迅在发言中强调：券商不能仅仅从技术的层面来理解网上证券委托、来理解证券电子商务的概念，而要从社会、文化、心理甚至哲学的高度来看待这一新生事物，它对证券市场的影响将是全面而深刻的。
赢时通总裁朱在国呼吁：IT界和证券界应携手共同来建设一个多方位、可参与的且不仅仅局限于二级市场的虚拟证券生态系统，改变传统的券商经营模式，发展一种适合中国国情的多通道电子商务。
总而言之，国际证券电子商务发展已经呈现出了”快速发展·战略重组·尽快建立优势”的动向。在这种新的形势下，中国的传统证券商和证券商的传统证券业务都要进行战略性变革，才能为自己的生存奠定坚实的基础，才能为中国证券业的发展做出应有的贡献。同时我们也清楚的看到，在未来的几年里，证券电子商务将是传统电子商务里一个极其闪亮的光点。