(这条文章已经被阅读了 35 次) 时间：2001-07-09 13:13:44 来源：张信东 (老编辑老张) 原创-IT
这种算法在高效市场准确率很高
——微软、AT&T、可口可乐的基本面股价
以这样的方法，我们计算出美国三家各有特点上市公司的基本面股价，以此说明在一个高效率市场，上市公司的股票价格是如何围绕基本面股价变动的（三家公司的基本面股价及相关财务数据，请见表一）。
首先来看AT&T。它的基本面股价是20.65美元/股，从其股价走势图上我们可以看到，AT&T的实际股价（2000年7月2日至2001年6月20日，报表日为2000年12月31日）在其基本面股价上下波动。变化幅度很小，基本处在高于基本面股价10%的范围内。
AT&T属于电讯服务行业，是独立稳定的经济代表（GICS将电讯服务专门划为一个经济板块）。从基本面股价的计算表上，我们可以看出，AT&T的成长性较差（为1.89%，低于微软和可口可乐），股利支付率较高（b=40%），同时负债又是三家公司中最高的（D/E=44.92%）。
可口可乐属于传统的饮料行业，处于竞争激烈的、公司数很多的常用消费品经济板块。从“可口可乐VS青岛啤酒”的图上可以看出，其股价半年内逐渐回落到基本面股价附近，并在其上下波动。可口可乐负债较少（D/E=8.96%），但股利支付率是三家公司中最高的（b=46%）。
微软（Microsoft）属于软件行业，是新经济公司。股价波动较大。基本面股价为84.85美元/股，如“微软VS东软股份”图，其实际股价（2000年1月3日至2000年12月31日）在50.25～118.625美元/股范围内波动（最高价与最低价平均数为84.44美元/股,与基本面股价基本一致）。年报日后半年内，由基本面股价附近向下，近一阶段回升。
微软创新能力强，最主要的成本是研发费用，不稳定因素较多。其基本成长率高（18.47%），但风险较大。加上公司本身官司不断，增加了不确定性。尽管如此，股价仍是围绕着基本面股价波动。
如图，与AT&T、可口可乐和微软对应的三支中国股票则表现出三种情况。同样处于传统行业的中兴通讯和青岛啤酒都出现了股价（A股）完全背离基本面的情况。不同的是中兴通讯股价一直在基本面股价之下，这表明其股价被严重低估；而青岛啤酒的股价则一直在基本面股价之上，被大大地高估（青岛啤酒的H股股价则在基本面股价上下波动）。
倒是处于创新程度较高的软件行业的东大阿派（最近更名为“东软股份”），并没有像微软那样表现出很大的波动，而是围绕基本面股价而波动（见图“微软VS东软股份”）。