(这条文章已经被阅读了 131 次) 时间：2001-06-14 01:48:13 来源：曹阳 (rongzi) 转载
编者按：新浪网6 月3 日宣布，执行官王志东已经因个人原因辞职，
新浪网董事会并立即指派现任营运官茅道林接任执行官。消息一经传出，
立即引起业内轰动。作为创始人的王志东，由始至今都是新浪网的灵魂和
旗帜人物。在资本市场上，新浪一直是如沐春风。1997年最早拿到600 万
美元的风险资金；1998年以小搏大合并华渊网成立了新浪网；2000年4 月，
成功地在纳斯达克上市。作为在纳斯达克上市的企业，王志东出走新浪对
创业板上市公司会有什么启发和借鉴呢？
都是纳斯达克惹的祸？
海外上市是1999年和2000年中国互联网业界最热、说得最多的一个词。
但新浪网偏偏生不逢时地赶上了纳斯达克狂热后的暴跌。去年4 月上市后
不到一个多月，新浪股价便大幅攀升至54.5美元，但仅仅时隔1 年，股价
便跌至目前的1.7 美元，缩水97％。现在各界都在质疑“中国概念股”，
搜狐CEO 张朝阳更是提出了“孤儿股”理论。因为在股市的恐慌下，投资
人因为不了解中国企业，或者他们没有办法了解我们，因而简单地把我们
贴上标签，跟着抛售，说明了国内企业在纳斯达克的不被人理解的孤独。
没有纳斯达克，新浪股价不会跌得这么惨，王志东持股也不会那么少，
王志东也就不会出走新浪。但有了纳斯达克上市，因此筹集到了6800万美
元，王志东个人身价抖增。有了纳斯达克上市，新浪才朝国际化的企业迈
进，全球华人品牌也日渐成熟。
对于中小企业通过资本市场融资，可选择国内及海外上市。海外上市
首选当然是纳斯达克市场，虽然目前纳斯达克市场市况较为低迷，但目前
仍不失为最具活力和影响力的二板市场。然而海外市场并不是适合所有的
中小企业。
（一）企业规模如在美国NASDAQ上市标准为：净有形资产不少于 400
万美元，或者市值达5000万美元，或者净收入达到75万美元。另一方面海
外上市其成本一般比内地和香港要高很多，例如包销商的费用，香港一般
是约融资额的3.5％，在美国是8－10％。如果企业规模小，融资额度小，
实际融资比例将大大降低。
（二）市场定位对于市场范围局限于某区域的企业来说，海外上市与
其产品市场脱节，对企业在其本身市场知名度提高作用不大。同时，海外
投资者对区域性企业的了解也很有限，海外上市极有可能造成像搜狐哀叹
的那种“孤儿”局面。
是投资方变了心？
新浪目前的处境是相当尴尬的，进入2001年新浪没有交出一份令人满
意的答案，新浪的第一季度报表显示，收入大幅度下降了30％，据预测在
下季度还会至少有10％的下滑，这种状况迫使新浪领导人尽快找到别的赢
利途径。对于赢利，王志东说：“现在新浪并不急于赢利，从长远的发展
看，现在首要任务是发展并壮大企业，企业的关键在发展。”但在这个互
联网冬天，投资者已经没有耐心等待，已经厌倦了画饼充饥。投资者走的
是投资，回报，再投资，再回报，投资回报的过程越短越好。王志东本人
在新浪持有的股份已被稀释到了6 ％左右。无法获得大股东的支持，王志
东只能出局。
作为欲上创业板的上市公司来说，多为高科技公司同时当前盈利能力
都不强。但这并不意味着公司可以长期不盈利，风险投资家可以放过一两
年内的套现机会，但决不情愿做长久的股东。中小股东是最脆弱的，一旦
心理防线被击溃，便怆惶而逃。股东投资股票的根本目的是获得回报，公
司没有盈利也就无以回报，因而在创业板市场上仍然是利润为王。有未来
美好的预期，又有丰厚的当前回报，这样的上市公司是投资者万般亲睐和
追捧的对象。仅仅有美好的未来，投资者是不会等太久的。创业板上市公
司在不断做大市场的同时，一定别忽视了利润，因为信心很重要。王志东
的出局似乎不太近人情，因为将他挑翻下马的不是别人，是与他患难与共
同舟共济的投资者。但市场是残酷的，“亲兄弟明算帐”，该怎么着就怎
么着。归结到点上，谁持有的股权多，谁说话声音大。在创业板市场上，
上市公司股权相对较为分散，诸如方正股权之争的事情将频出不穷。作为
上市公司的舵手，除非手中持有大量的股权，否则被副宫的悲剧将不可避
免。要保持上市公司原有的航向，控股权才是定海神针。
因为“廉颇老矣”还是“莫须有”？
因为“廉颇老矣”还是“莫须有”？但结果是结果是一样的，王志东
离开了新浪网，离开了一手拉扯长大难以割舍的新浪网。回顾王志东创办
新浪短暂的职业生涯，他领导下的新浪网站的建设有得有失。值得肯定的
是，王志东有着中国IT技术人员特有的稳重、踏实，他领导下的新浪不急
不躁，后来居上，在门户网站内容建设上有足够的特色。毕竟，他是一个
创业者，成长起来的新浪网站对他有特殊的意义。
在企业的创设初期，创业者对企业的影响是不可估量的。在大部分的
中小企业里，往往创业者既是所有者又是经营管理者。不可否认创业者有
他的精明和过人之处，但在企业发展到一定规模并有了质的飞跃的时候，
创业者是否还适合作为管理者就值得商讨。许多鲜活的例子表明，一手创
办企业的草莽英雄并不适合作为管理者。巨人倒下了，爱多消失了，都在
企业如日中天时因为决策失误而断送了大好前程。心理学家马斯洛认为，
心理动机的最高层次为自我实现，当低层次的心理需求得到满足后，个人
的自我实现和自我追求便成了心理动因。王志东的个人股本经过多次稀释
后，已所剩无几。但他对此却很淡然，他说：“我不过也只占了四通利方
21％的股份，6 ％和60％其实并没本质的区别。公司只要能实现国际化‘
玩’出大事情，我内心便十分满足。”王志东以个人的志趣影响新浪网发
展，同投资者所期待的股东权益最大化是不相一致。讨论王志东是不是一
个英明的管理者没有太大意义，但可以肯定的是新浪需要一个英明的管理
者。作为上市公司的创业者，通常的情况是不愿也不放心将公司交与他人
管理。并不是创业者不能作为公司的管理者，评判的标准他是否是一个合
格的职业经理人。王志东辞去了执行官职务，如果把这一事件看成是足球
教练下课，或许大家的心情都会平静许多。