(这条文章已经被阅读了 671 次) 时间：2001-06-07 23:13:31 来源：王峻涛 (wjt) 原创-IT
老榕
中国的互联网最近确实发生了太多的事情，有些还很有戏剧性，令我这样定力有限的人有时凌晨翻身而起，有时彻夜不得安眠。世道仿佛突然混沌，人事世事一时沧海桑田。
今天我不说感情。对网络有感情的人最近已经有太多的感情折磨。今天我们看看理性。
一切看起来纷乱的并购纷纭，后面有个冷冰冰的词汇：资本。是的，资本意志决定着这个宿命。不过，资本的意志，也是人的意志。人都和我一样，有很大的弱点，有时候坚强，有时候脆弱。
对于中国的网络来说，一年多以前，资本是如此多情。有人纳闷，为什么现在突然变得无情。确实，因为意志，因为理性。
和人一样，资本也有不同的性格，不同的理性。有一种资本，叫金融资本，它最有活力的一个成员，叫风险投资。它的性格是先天就有的：就是要退出，要套现。要么在能够忍受的合适的价位，要么在它慢慢变老之前。如果你曾经买过至少100股股票，你就能理解它的这个性格：很少人真的打算“长期”持有它，高抛低吸是天经地义。“炒股炒成了股东”，在这里永远是一种嘲笑。
还有一种资本，叫产业资本。它也有一个先天的性格，就是打算做股东，用股东的身份和权力，换取长期的业务或者战略上的联盟。术语上，他们有时候叫战略投资人。如果你用按揭的方式买了车子或者房子并且打算自己使用，在你还没有交完贷款之前，基本上就象个战略投资人。等你交完了全款，就实现了对这个资产的“并购”。
网络折腾金融资本很久了。想象你被某种股票套了一年多，基本上就能理解他们的心情和逻辑。这时候，一切利空的消息，都会被放大；一切利多的消息，可能都会被忽视。他们，确实该套现了，这是他们的权力，也是正确的选择。有几千个股票，别的可能正在疯长，确实没有理由（感情不是理由）“炒股炒成了股东”。于是，并购发生了。成片地发生了。这个“成片”，在股市上，叫做“板块”。网络板块，现在就好象遇到了这种事情。
谁来买单？产业资本，就是战略投资人。情人眼里出西施。在一些战略投资人的眼里，网络很可能就是西施。CNN是AOL的西施，因为大家可以互补。FM365是AOL的西施，因为AOL进入中国，分享中国巨大的现实市场和无限的机会，花钱投资一个中国的网络企业是最方便的。以这个方式来看，纷乱的并购后面，就有个很清晰的线索：风险资本卖出，产业资本买进。
说实话，这真是个好现象。网络这个产业的成熟期逼近，风险资本的“风险”开始找到了出路。而产业资本用战略投资的方式进入，水泥带着资本亲近鼠标，难道不是大家觉得天作之合的事情吗？
而且，新经济的魔力这个时候开始突显。AOL时代华纳这个公司，如果到我们的工商局注册，不知道应该怎么定性—它是一个过去没有的全新性质的公司。某个门户网站如果和某个宽频公司结合，是否也很象这个结果？某个门户网站如果和某大媒介结合，是否也有同样的效果？他们结合了以后，AOL，时代华纳，某门户，某宽频公司，某媒介，都获得了新生，新经济带来的新生。
好，这样的思路，就可以推断一些符合逻辑的结论。
为什么门户网站尤其是大门户网站首先被并购？因为门户是很多人眼力的西施，比如媒介、接入商、网络基础设施甚至商务公司。门户网站并购频繁，正好是因为好的门户风情万种、价值连城。
为什么有的并购成功有的令人失望？好，请看看并购的双方。门户并购门户，金融资本换成金融资本，现在对于网络，可能就很危险。说实话，这很象股票市场上的对敲之类，盲目提高交易成本和价格，不带来实质好处。这个时候，特别容易发生动荡。总有一方要为另外一方买单，另外一方就应该有代价。拿到现金，牺牲长远的期待（为什么期待？当其它机会到处都有的时候），这个代价，我们看起来扼腕，当事人的决定却往往是符合理性的。“斩仓”，这个形象的术语，就是说这种行为的。
为什么来自INTEL这样的产业的资本也退出？事实上，资本是什么性质，与它从那里来没什么关系。INTEL有投资部门，其投资行为其实和一个企业的投资部很类似，还是金融投资、靠高抛低吸获利。很多中国的上市公司在519行情期间也做类似的事情。投资时候的动机，决定了这个资本的性格，与它从那里来没有什么关系。
为什么战略投资值得欢迎？因为它有个好性格。它是为了真的成为股东，不是炒股，所以耐心，所以对价值有更实际的估计，所以它害怕你离开。你的离开，不再只是损失它现在的帐面，还可能损害它几十年的野心勃勃的战略计划。可能这个计划是进军中国市场、分享中国未来的机会。不过，这有什么不好？我们加入WTO，就是为了让这个机会对全世界公平。无论谁投资，在中国投资，为中国服务，就是好事情。我记得有前辈说过，不要再提“民族IT产业”，应该强调“中国IT产业”，应该就是这个意思。从更大的层面看，这是中国应该有的战略。AOL一举登陆中国份额最大的IT企业联想的网络产业，就是一个值得欢迎的里程碑事件。
应该思考的是，这个时候，中国的产业资本动作又有些慢。北大青鸟带了个好头，接下来应该有更多的人抓住这个机会。中国一些传统产业正在到处琢磨突破、扩张，网络产业与他们战略上的互补以及现在价值的被低估，是个显然的机会。
并购和其它方式的股权变动纷繁，浓云一样，背后可能就是网络产业的曙光。怕的是一片死水，这样的动荡反而预示着产业革命开始真的敲门。机会就在眼前，热爱网络的人们不要走开。产业革命开始的时候，需要更多的王志东这样的成熟领袖。他们的舞台，他们施展的机会，刚刚揭开大幕。
首发《21世纪经济报道》