(这条文章已经被阅读了 156 次) 时间：2001-06-03 17:17:28 来源：庞瑞锋 (庞瑞锋) 原创-IT
评论：用友神话
在各方力量的推动下，用友软件仍然在神话区域内运行，王文京也笼罩在神话的光环下。
5月18日，用友软件正式上市。在投资者惊羡的目光中，用友以多出发行价一倍的76元高价开盘，之后一路气势如虹地摸高至百元大关。虽然国内曾诞生过两支百元股亿安科技和清华紫光，但一日之内就创下百元神话的，此前却绝无仅有。
上市之路曾历经坎坷的用友，上市以后却似乎苦尽甘来，受到了资本市场的热烈追捧。已经有人不怕麻烦地计算出，王文京的身价达50亿云云，虽然这种算法相当外行（因王持有的是法人股，并不能按流通股价格去计算）。
乐观的评论也时有所见，对于用友软件股价高企，或称将给高科技股的投资价值重新打开想象空间，或曰将带动整个软件板块走强，初登证券市场的用友多少沾了些神话色彩。
问题是，这种一骑绝尘的高价神话能持续多久。中国证券市场的发展历史表明，凡是笼罩着神话光环的股票，往往带有极大的泡沫和风险性质，比如中科系、亿安科技。突破100元价位的欢呼，2000年初亿安科技也曾领略。但一年以后，亿安科技就被查出有“恶庄”介入。
用友创下百元高价时，市盈率已经高达250倍。一天之内，疯狂若此，已很难让人相信这是一种理性的市场力量，在推动用友节节高升。因为单以业绩而论，用友估计其今年净资产收益率不会超过6%，最多只能称上中等水平。但是大资金们一步到位甚至犹有过之的拉升，让身具多重概念的用友一夜之间失去了想象空间。
目前用友股价企稳在80元以上，市盈率仍然高达200倍左右，大致是国内软件类上市公司平均水平的三倍。张志雄曾提出过股市“杀猪”的理论，具体到用友身上，炒家们心情之急切，恨不得一夜之间将用友养肥，然后杀掉。一向稳健的王文京也许不想用友被如此暴炒，但身处证券江湖，有些事却由不得他。
即使对于国内证券市场的发展，用友股价高企也未必是件好事。用友作为第一家核准制下公司招股发行时，各方曾围绕此大做文章，认为招股说明书制作的如何不一般，甚至36.68元高价招股，也被认为是充分体现了市场化特色。用友甚至成了市场化发行的一面旗帜。
新股要更加市场化是不错的。殊不知，相对于审批制，核准制的内容之一便是新股定价的市场化。用友却采取的仍是审批制下的老办法：价格由承销商和公司共同确定，只是把招股价定得高一些而已。虽然用友没有采取上网竞价，自有其难处，但是核准制示范的效果无论如何是要打折扣的。
推出核准制，管理层还有一个潜在的想法，通过新股定价的市场化，减小一、二级市场之间的价差，提高新股申购的中签率，并激活二级市场。因为目前国内一、二级市场股价差别过高，以至于大量机构热衷于“打新股”，将巨额资金屯积一级市场，获取暴利。今年2月底以前，这种资金规模曾超过了5000亿元。
这种想法并没在充当尖兵的用友身上体现出来。用友发行价虽高达36.68元，但首日开盘价就翻至76元，并摸高至100元。一、二级市场价差依然巨大，“打新股”仍然有暴利可图，这点从用友226倍的超认购也可看出。用友主承销商海通证券可能也想不明白，到底是定价偏低了，还是市场处于一种非理性的状态中？
高价诱发的另一种可能后果是，以用友为界，今后将开了新股竞相高价招股的先河。核准制下，既然用友通过上网定价，都能实现高价招股、开盘暴涨，更为市场化的上网竞价方式推出在即，后来企业似乎也没有低价招股的理由。
大家都想高高在上，鱼龙混杂之下，泡沫和风险很容易形成。