从宽带概念看中国有线电视网的发展（重贴） - 网络经济 - executor

(这条文章已经被阅读了 74 次) 时间：2001-05-25 21:56:34 来源：executor (executor) 原创-IT

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从宽带概念看中国有线电视网的发展——兼论有线板块的上市公司

中国拥有世界上用户最多的有线电视网（以下简称：有线网），有线电视的终端用户普
及率甚至高于电话的普及率。如何对这一资源加以充分的运用，就成为有线电视服务类公
司成功的关键。就目前的现状而言，有线电视网的服务主要包括两大层次：基本服务（主
要指有线电视接入服务）与增值服务（主要指互联网接入及基于互联网的服务，也包括一
些扩展的服务，如高速数据广播等）。其中，基本服务的收入变化仅在于用户数量的增长与
基本费用的调整，其增长稳定而可预期；增值服务的收入具有高度的不确定性，但其前景
十分看好，就目前而言，仅互联网接入收费就是有线电视接入收费的10倍左右。
有线网增值业务的核心是互联网接入及在此基础上的各项扩展增值服务。从IT的角
度，与之相对应的核心概念是宽带接入。要对有线网的增值潜力进行的考察，就必须站在
宽带接入的基础上。有人说：宽带天生不是有线网，但有线网天生是宽带。这句话形象的
说明了有线网与宽带的关系。

一、 从宽带接入的市场竞争看有线网的发展前景

互联网的高速发展与随之而来的高速增长的用户数使网络带宽一直处于相对不足的状
态，这种情况下，宽带技术迅速发展起来。目前，网络带宽一直保持着快速的增长，其增
速甚至比微处理器性能提高的速度还要快。但是，这种增长还主要集中在主干网的带宽增
长上。
宽带网的建设可以分主干网与接入网两个部分。在终端用户接入方面，宽带接入的发
展还远不能满足需要：中国目前70%以上的用户还是采用传统的拨号方式上网，上网的带
宽为：max56kbps（MOEDM）、128kbps（ISDN）。与之相比，采用宽带技术接入用户可达
到窄带接入10-100倍以上的带宽，而接入费用并不存在重大差别，这就为宽带接入的发展
提供了最根本的市场保证。
在宽带接入方面，有多种技术存在，主要有ADSL（非对称数字用户线系统）、HFC（Hybrid
Fiber-Coaxial, 光纤同轴电缆混合网）、以太网（目前最流行的是FTTB：Fiber To The
Building，光纤到楼）、光纤（Fiber）、无线接入（包括MMDS、LMDS、DBS等）等。光
纤接入由于成本较高，目前主要用于企业用户，而无线接入技术本身还处于发展阶段，大
规模运用的条件还不够成熟。这样，针对广大普通群众的宽带接入市场目前是有线网的HFC
接入方式、电信的ADSL接入方式与同时被电信与独立第三方所使用的以太网接入方式三
种方式的竞争。
在三种接入方式中，以太网技术最为成熟，相对HFC和ADSL方案，它的优点十分
突出，包括高带宽、低成本（设备及维护）、易安装、易维护、可扩展、可升级、标准化和
广泛的商用软硬件支持等。它的缺点也十分明显，由于以太网接入是建立在社区综合布线
系统上的技术，它一方面无法针对用户需求进行单独接入，另一方面已有住宅小区要采用
以太网接入需要重新步线，这不仅存在高额的成本，还面临各方面协调、沟通的困难。在
实际应用中，以太网铺设与住宅建设同步时，单位用户的接入成本约为平均每户1000元左
右，这大大低于HFC或ADSL的2000元左右的水平。从用户角度来说，使用以太网的初
始费用也大大低于其他两种技术，当前以太网用户的开户费用在500元左右，而HFC与
ADSL费用都在一倍以上。以太网接入技术的突出特点，实际上使以太网接入技术成为且
仅成为新建住宅小区宽带接入的最佳选择。
这样，在存量住宅用户的接入市场，实际上的竞争在有线的HFC与电信的ADSL之
间展开。下面让我们看一下两者的比较：

	有线接入 HFC	电信接入 ADSL
接入率	17%	9%
城市渗透率	70% ，90%以上（大型城市）	50%
单位开发成本 (元)	2000	2000
初装成本（元）	1180(180 开户费+1000设备费)	1200 （410开户费+790设备费）
包月成本（元）	120	130 （50月租+80包月费）
带宽	1Mbps	512kbps

资费情况按照上海市2001年初数据，各地有所不同并在不断调整

可以看到，有线HFC接入仅在带宽上稍占优势，两者在成本费用上十分接近。在技术
上， HFC与ADSL技术各有优劣，HFC的一个问题是用户共享带宽可能造成网络堵塞，
而ADSL的一个重要缺点是应用距离有限，对电话线的要求很高。两者在实际的接入效果
上相差无几。不仅如此，在用户基础上，与简单的理解不同，有线网也不占据优势：
虽然我国有线电视的用户普及率高于电话近1倍，但在人口集中的城市，这种差距要
小得多。而有线网要能够实施宽带接入，还要进行双向改造。如果将已实施双向改造的有
线网用户与可以实施ADSL接入的电话用户数量进行比较的话，结果会有很大不同。现在
缺乏全国范围内的数据，但以上海市为例，到2000年底，实施完成有线网改造的用户数约
100万户左右，而可以实施ADSL接入的用户数量达到400万户（含郊县）。
在这种情况下，两种接入方式的竞争将日趋白日化，不过，有线的HFC接入方式仍存
在两个主要优势：
? 利益激励。宽带接入方式是对原来的窄带接入方式的一种替代。而窄带接入原本
即为电信的服务内容，发展ADSL宽带接入，不可避免的影响电信既得利益。正
是这种情况，使电信在推行宽带方面一直显得不够积极：不仅还有大量用户采用
拨号上网的落后方式，已接近淘汰的窄带ISDN技术因设备原因而仍为电信所力
推，这些都将影响ADSL的推广与普及。而从有线网的角度来说，宽带接入是一
种新的利润来源，不存在与原有利益的冲突。原先广电内部也存在诸多问题，但
国务院办公厅文件国办发[1999]82号文指出“以现有广播电视网络资产为基础,以
省、自治区、直辖市为单位组建公司，统一经营管理广播电视传输业务。”《广播电
视管理条例》第二十三条第三款也规定“同一行政区域只能设立一个区域性有线
广播电视传输覆盖网。”这些制度的逐步实施将有效解决广电内部问题对有线网发
展的影响，通过明确利益范围而大大加快有线网的宽带接入步伐。
? 内容发展。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》明确
提出，要“抓紧发展和完善国家高速宽带传输网络，加快用户接入网建设，扩大利
用互联网，促进电信、电视、计算机三网融合”。广电与电信的相互渗透已是大势
所趋。但是，这种相互渗透是不平等的：广电部门虽然正在实施“网台分离”，但
有线网与有线台仍存在千丝万缕的联系。借助广电的传媒优势，有线网可以充分
的发展宽带网的内容服务，而这种优势是电信所无法直接拥有的。相比之下，电
信的主要业务，如电话、传真，更大意义上属于一种接入服务，能够被所有的宽
带网所加以实现。只要政策允许，广电可以借有线宽带而实现对电信业务的全面
介入。简单的说，我们在有线网上打电话对广电成本接近于0，而电信如果要在
ADSL上实施视频点播，恐怕得下一番功夫。这种服务内容上的起点不对等将拉
开HFC接入与ADSL接入的差距。
总体而言，以太网接入方式随着新宽带小区的发展将逐步成为未来宽带接入的主流，
而在已有住宅家庭的宽带接入上，有线网的HFC方式与电信的ADSL方式将各有千秋，
但HFC方式将占据市场的领先地位。由于这两种接入方式都存在相当的锁定成本（开户费
用），所以能否抢先发展用户将成为市场争夺的关键。

二、从宽带网的增值服务看有线网的价值评估

自从互联网进入中国以来，拨号上网的费用就一降再降。在宽带接入方面，如果按照
目前的宽带接入的成本与收费情况，一年就可以收回开通宽带服务用户的建设成本。可以
预期，随着有线网接入的发展与新技术的不断采用，宽带接入的收费标准也会不断下降，
估计最终会接近有线电视的收费水平。在这种发展趋势下，有线网的宽带增值服务的收益
将成为未来收入的主要部分。对有线网进行价值评估，就要充分对其宽带增值服务的潜力
加以考察。
电信将电话分为市内电话与长途电话，不仅因为市话与长话的成本不同，也因为人们
对这两者有着不同的需求。对于大多数人来说，世界可以分成两个部分：一个周围的圈子
（本地），一个是远处的世界（外地）。在过去，我们对周围很了解，对世界的认识与沟通
却远远不够。互联网的出现满足了人们的这种需求。现在，互联网对实现我们对外界的认
识和与外界沟通上已经十分成熟，是到了充分发展本地化服务，让互联网与我们的生活结
合的更紧密的时候了。宽带的兴起在很大程度上将满足这种需求。宽带网在开发本地化需
求上具有优势：
? 包月制的高速接入使得互联网的生活运用变的方便可行；
? 宽带服务提供商有动机更多的提供本地内容：小区内部的连接是免费的，但他们
需要为与外部的连接提供租用带宽的成本。
? 本地访问与异地访问将具有不同的速度：基于技术与成本的限制，所有的宽带接
入都将具有一个很快的内部速度与一个可以接受的外部速度：访问外部与访问内
部是不同的。
? 宽带接入的唯一性与宽带接入与住宅小区的结合将使宽带服务提供商对宽带用户
实施锁定。
? 宽带接入的全面推广与普及将大大推动居民对互联网与宽带服务的使用。
这样，在宽带网上，本地化内容将占据比以往更大的比例。本地化将成为宽带网的一
个重要特色，宽带网的各种增值服务也将着重建立在本地化服务的基础上。
有线网的用户价值评估将建立在宽带网的本地化特点的基础上，具体可以分三大要素：
? 用户的消费水平
用户的消费水平无疑是评估有线网价值的重要标准。需要注意的是，宽带接入服务属
于第三产业的范围，具体的测算指标应该以居民服务支出计算。
? 有线网的地区规模
有线网的地区规模指在一个行政区域内的有线网用户数。一般以城市为单位。它具体
可分成两个层次：有线网用户数与开通宽带服务的有线网用户数。可以预想，北京、上海、
广州等大城市的有线网将占据优势，因为用户数量对于有线网价值的影响是多方面的。
相比之下，有线网的地区外连通情况显得并不重要，这是因为：主干网与城域网的相
连可以看作两个相对独立对象的联系。具体那一家的主干网与那一家的城域网相连并不重
要，在带宽、收费、服务质量上由于竞争也不会相差很大。而不论采用何种方式，都将最
终接入互联网，接入方式对最终用户来说基本上是无差别的。
? 有线网的增值服务发展情况
有线网增值服务的发展包括三个部分：
有线网双向改造情况；有线网宽带服务开通情况；有线网上的宽带互联网增值服务。
实施双向改造后的有线网不仅可以实现宽带接入，在没有开通宽带接入的情况下也可以通
过增加播放可播放电视套数等方式实现增值收入。开通宽带服务更将直接为有线网带来稳
定的收入。在此基础上，进一步综合采用多种方式与网下实体建立合作关系来丰富有线宽
带网的内容，将为有线网带来进一步的利润来源。
目前而言，有线网的双向改造正在加紧进行；宽带服务仅在一些地区开始开通；而针
对宽带的增值服务几乎为0。在未来的几年内，这种金字塔结构将出现反转。考虑到外部
的竞争，有线网增值服务的结构变化越快，越呈现倒金字塔型，其价值就相应越高。

三、有线板块的上市公司分析

具有有线概念的上市公司在两市有20多家，其中对有线接入服务进行大量投入的主要
有四家，它们分别是：歌华有线（600037）、东方明珠（600832）、中信国安（0839）与电
广传媒（0917）。其他还有很多，如最近表现异常的信联股份（600899）与广州控股（600098）
等也具有一定的有线概念。其中歌华有线与东方明珠分别介入北京与上海的有线网络建设；
中信国安投资了10个地区的有线电视网；电广传媒则集中于湖南省内的有线网建设。
对照有线网价值的三要素，歌华有线与东方明珠占据明显优势。 而中信国安虽然已拥
有300多万的用户，但因为投资分散在各地而无法形成有线网的规模优势，从而其增值服
务前景不明朗。电广传媒则界于中间，它们经营一省的有线电视网，其前景看好，但是，
省内各地市之间的增值服务要能够充分的展开，还有很长的路要走。
北京与上海（与广州）是中国最大、最发达的城市，发展潜力巨大。在居民消费能力
上，上海居全国第一，北京也位于前列。下面仅就这两个城市的上市公司歌华有线与东方
明珠进行比较。两者各有所长：

	歌华有线（ 600037）	东方明珠（ 600832）
用户数（当前总用户数）	120 （200）万	315 （320）万
有线电视渗透率	30% （50%）	>99%
完成双向改造用户数	<10 万	100 万
上网人口占全国的比例	12.39%	8.97%
持股比例	100%	29%
总股本（万股）	27000	84015
其他	无	媒体概念，内容优势

上海有线网的规模已是世界第一。1999年信息产业部、国家广电总局在《关于加强广
播电视有线网络建设管理意见的通知》中规定三网合一仅在上海试点，使上海有线网在双
向改造与宽带接入方面都远远走在了前面。
在三网合一具体实施上，上海市通过组建上海市信息投资股份有线公司（上海信投）
的形式实行强强联合，将上海电信、上海广电和上海信息制造业通过资本运作结合在一起，
然后再利用它分别投资电信和有线这两块网络，以实现各部门利益的协调。这为上海有线
网的发展提供了机制上的保证。
东方明珠持有上海信投10%的股份与上海信投控股的专门从事有线网络建设的上海有
线网络公司29%的股份。从而不仅可以分得相应的回报，也可以通过这种联合对公司媒体
产业的发展提供支持与帮助。而公司的媒体概念也必然会对有线网的增值服务提供帮助并
实现收益。就有线概念来说，东方明珠的不足在于对这个领域的持股比例有限，令有线宽
带的概念打了一个折扣，还有就是总股本偏大，摊薄了每股的有线网络价值。
相比之下，歌华有线是专门从事有线网的公司，这是它相对东方明珠在有线概念上的
一个优势。歌华的另一个优势是，在未来的几年内基本服务将发展很快。北京居民总数在
400万左右，在未来的数年内，歌华有线拥有的有线用户将出现大幅增长，保守估计也将
达到300万户以上。这将为公司带来有保障的有线电视接入费。
歌华有线也计划加快有线网双向改造步伐，准备在未来两三年内实现200万户以上的
宽带接入能力。这将为公司未来的发展提供可能的巨大收益。但正如前文所分析的，宽带
接入市场面临着三方的竞争，并且具有高度的锁定，未来歌华有线的有线网宽带开通率将
具有很大的不确定性，而这对于公司的业绩将产生重大影响。
东方明珠与歌华有线的比较优劣将取决于宽带市场的竞争情况与宽带增值服务的发展
情况。宽带市场竞争越激烈，宽带增值服务的开展越成功，东方明珠就越具有比较优势；
而如果宽带增值服务不能得以顺利展开，接入费用持续占据高额比例，市场的宽带接入竞
争又不那么激烈的话，歌华有线将借助有线用户数量的大幅增长而取得良好的市场表现。